20230211-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_1月受春节前移影响_淘系运动鞋服及化妆品销售走弱_12页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告主要分析了2023年1月中国纺织服装与化妆品行业的销售表现、市场行情、行业新闻及投资建议。

主要观点

1. 1月销售表现

• 运动鞋服：1月淘系销售表现走弱，主要受到春节前移影响，消费旺季多位于春节前，同时春节期间快递物流停滞对线上销售产生不利影响。

  • 运动鞋同比-28%，运动服/休闲服装同比-31%。
  • 国内品牌中，安踏、李宁、特步、361度的销售额同比降幅扩大，FILA转为下滑。
  • 国际品牌Nike同比-24%，Adidas同比-13%，其中Nike同比降幅扩大，Adidas转为下滑。

• 化妆品：1月淘系销售同样走弱，护肤和彩妆单月同比降幅扩大。

  • 美容护肤/美体/精油同比-41%，彩妆/香水/美妆工具同比-40%。
  • 国内品牌中，彩棠销售额同比增速提升，其余品牌降幅扩大。
  • 国际品牌中，巴黎欧莱雅销售额同比转为下滑，其余品牌同比降幅扩大。

2. USDA棉花产销存预测

• 2023年2月月报下调了全球棉花2022/23年度的产量、消费量、进口量、出口量及期末库存。
  • 产量下调22.3万吨，消费量下调4.2万吨，进口量下调25.8万吨，出口量下调27.8万吨，期末库存下调18.5万吨。
  • 中国2022/23年度棉花产量和消费量均上调10.9万吨，进口量和期末库存预测维持不变。

3. 行情回顾

• 上周（2023年02月06日~02月10日）：

  • 纺织服装板块上涨0.39%，位列申万一级行业第15位。
  • 化妆品板块上涨1.24%，跑赢沪深300指数2.09PCT。

• 过去一个月（2023年01月10日~02月10日）：

  • 纺织服装板块上涨2.92%，位列申万一级行业第17位。
  • 化妆品板块下跌6.14%，跑输沪深300指数8.46PCT。

4. 行业新闻动态

• 阿迪达斯推出“轻运动”品牌adidasSportswear：针对Z世代消费者，主打日常轻运动和生活场合，与女演员詹娜·奥尔特加签约为品牌大使。
• Tapestry FY2023Q2收入同比下滑2%：尽管收入下滑，但毛利率上升0.5PCT至68.6%，公司对2023财年全年销售额增长2%~3%表示信心。
• Capri FY2023Q3收入同比下滑0.5%：公司预计2024财年总收入将实现中个位数增长。
• 欧莱雅集团2022财年全年收入同比增长11%：线上销售额实现两位数增长，公司对疫后复苏充满信心。
• 联合利华2022财年全年收入同比增长15%：主要得益于单价提升。

5. 投资建议

纺织服装行业

• 下游品牌服饰：关注消费者信心和线下客流恢复情况，期待2023年消费复苏进一步推进。

• 推荐标的：

  • 运动服饰：安踏体育、李宁、特步国际（港股），具备国潮崛起趋势，品牌力和运营能力强。
  • 其他服装家纺：比音勒芬（高端运动时尚）、海澜之家（大众男装）、波司登（羽绒服）、罗莱生活（家纺）。

• 上游纺织制造：推荐华利集团、申洲国际、伟星股份，全球化布局，抗风险能力强，估值回调到位。

化妆品行业

• 短期线上数据：受春节前移影响，预计表现一般。
• 长期展望：疫后复苏下，消费者信心恢复将推动化妆品行业回归景气增长，线下渠道复苏将带来业绩弹性。
• 推荐标的：
  • 珀莱雅：产品力强，多品牌布局完善。
  • 贝泰妮：敏感肌护肤龙头，业绩增速高。
  • 上海家化：老牌国货，线下占比高，受益于行业监管趋严和研发合规导向。

关键信息

• 风险提示：宏观经济增速下行、疫情反复、极端天气、行业竞争加剧、电商平台流量增速放缓及成本上升等。
• 估值分析：当前化妆品相关公司估值水平低于历史平均水平，但整体仍具备投资价值。
• 股息率推荐：关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的，如中国利郎、江南布衣、伟星股份等。

附录

• 股息率排名前20个股：包括中国利郎、江南布衣、森马服饰、天虹纺织等。
• 非流通股解禁/解锁明细：包括太平鸟、伟星股份、朗姿股份等公司解禁信息。

总结

整体来看，1月纺织服装与化妆品行业受到春节前移影响，线上销售表现走弱，但线下消费复苏良好。USDA预测全球棉花产量和消费量有所下调，中国数据有所上调。投资方面，建议关注运动服饰及化妆品行业，推荐具有较强品牌力、运营能力和抗风险能力的龙头企业。同时，需警惕宏观经济、疫情反复及行业竞争带来的风险。