20221017-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_二十大召开_9月淘系运动鞋服和化妆品销售较8月改善_14页_1mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

二十大召开：二十大报告从经济、文化、环保等多个维度提出指引，强调加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局；推动群众体育和竞技体育全面发展，加快建设体育强国；加快绿色低碳转型，发展绿色低碳产业，倡导绿色消费。
9月淘系销售改善：
- 运动鞋服：整体销售额同比改善，运动鞋同比+1%，运动服同比+5%。国内品牌中，安踏体育、FILA、特步国际表现较好，而李宁、361度增速略有放缓。国际品牌Nike同比-10%，Adidas同比-28%。
- 化妆品：护肤品和彩妆销售额同比降幅收窄。珀莱雅、夸迪、米蓓尔、彩棠、薇诺娜等国内品牌表现分化，部分品牌实现转正或增长。国际品牌中，Olay、海蓝之谜、CPB同比转正，而雪花秀、后等品牌降幅扩大。
USDA棉花月报：2022/23年度全球棉花产量、消费量、进口量、出口量预测均下调，期末库存上调。中国、印度、巴基斯坦为主要下调国家，期末库存上调主要集中在上述国家。
行业行情回顾：
- 纺织服装板块：上周上涨3.04%，位列申万一级行业第12位；过去一个月下跌6.18%，位列第13位。
- 化妆品板块：上周上涨4.09%，跑赢沪深300指数3.10PCT；过去一个月上涨5.99%，跑赢沪深300指数12.13PCT，涨幅位列第1位。
行业新闻及重点公司动态：
- 李宁在国庆期间新开100多家门店，覆盖全国26个省市。
- 迅销集团2022财年收入同比增长7.9%，海外优衣库成为业绩增长支柱。
- Levi's第三季度销售额同比增长7%，但受成本上涨影响，下调全年财务预期。
- LVMH第三季度销售额同比增长19%，各业务板块表现良好。
- 联合利华调整业务架构，中国成为其第三大市场。
- USHOPAL收购英国奢护品牌欧臻廷，进一步拓展高端市场。
投资建议：
- 纺织服装：建议关注估值回调到位、度过二季度高基数和疫情底部、细分品类景气度相对较高的运动服饰龙头，如安踏体育、李宁、特步国际；同时关注高端运动时尚品牌比音勒芬、羽绒服龙头波司登、家纺龙头罗莱生活等。上游纺织制造建议关注华利集团、申洲国际、伟星股份等具备全球化布局、抗风险能力强的龙头公司。
- 化妆品：继续推荐珀莱雅、贝泰妮等产品力强、运营能力强的品牌，同时关注上海家化等老牌国货集团。

主要观点

政策利好：二十大报告对内循环、体育强国、绿色低碳等政策的提及，对运动服饰及纺织制造板块形成长期利好。
销售回暖：9月淘系平台运动鞋服和化妆品销售额相较8月有所改善，特别是抖音平台因基数较低，增长显著。
行业分化：国内品牌表现分化，部分品牌实现增长，而部分品牌仍面临较大压力。国际品牌中，Olay、海蓝之谜、CPB表现较好，而Nike、Adidas、雪花秀等品牌表现不佳。
估值回调：化妆品板块整体估值回调，部分公司估值低于历史平均水平，具备投资价值。
品牌扩张：李宁、迅销集团、LVMH等公司持续在渠道和品牌方面进行布局和扩张，以增强市场竞争力。

关键信息

销售数据：
- 淘系运动鞋同比+1%，运动服同比+5%。
- 淘系化妆品护肤同比-3%，彩妆同比-19%。
- 京东平台运动鞋同比+8%，运动服同比-19%；抖音平台运动鞋同比+134%，运动服同比+94%。
- 京东化妆品面部护肤同比-1%，香水彩妆同比-18%；抖音化妆品护肤品同比+48%，彩妆香水同比+45%。
行业动态：
- 李宁国庆期间新开100多家门店，覆盖全国26个省市，门店类型多样。
- 迅销集团2022财年收入同比增长7.9%，海外优衣库成为增长主力。
- Levi's第三季度销售额同比增长7%，但受库存增加影响，下调全年预期。
- LVMH第三季度销售额同比增长19%，多个业务板块增长显著。
- 联合利华重组业务架构，中国成为其第三大市场。
- USHOPAL收购英国奢护品牌欧臻廷，进一步布局高端市场。
投资逻辑：
- 纺织服装板块：关注运动服饰龙头和具备全球化布局的上游制造龙头。
- 化妆品板块：关注产品力强、运营能力强、多品牌布局清晰的公司，如珀莱雅、贝泰妮、上海家化。