20230107-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_12月受疫情反复影响_淘系运动鞋服及化妆品销售环比走弱_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

2023年12月，受疫情反复影响，淘系平台上的运动鞋服和化妆品销售表现相较11月有所走弱。运动鞋销售额同比下滑16%，运动服/休闲服装同比下滑10%。化妆品方面，护肤品和彩妆销售额同比分别下滑22%和35%。国内品牌如珀莱雅、薇诺娜、夸迪等销售表现不佳，而国际品牌如巴黎欧莱雅则有所改善。

主要观点

纺织服装板块

• 行情回顾：上周纺织服装板块上涨0.75%，跑赢沪深300指数；过去一个月板块下跌2.32%，跑输沪深300指数。
• 子行业表现：上周纺织制造上涨1.70%，服装家纺下跌0.31%；过去一个月纺织制造下跌2.51%，服装家纺下跌3.36%。
• 投资建议：继续推荐运动服饰赛道，如港股安踏体育、李宁、特步国际；同时推荐比音勒芬、海澜之家、波司登、罗莱生活等线下销售占比高的品牌。短期推荐稳健医疗，因其医疗和日用消费品业务双轮驱动。

化妆品板块

• 行情回顾：上周化妆品板块下跌1.50%，跑输沪深300指数；过去一个月板块上涨2.85%，跑赢沪深300指数。
• 行业数据：美妆公司当前估值（PETTM）为50倍，低于历史平均水平；个护公司、原料及制造商PETTM为负值。
• 投资建议：推荐珀莱雅、贝泰妮、上海家化，期待线下渠道复苏和国货品牌竞争力提升。

关键信息

行业动态

• I.T集团：在香港连开7家门店，显示零售回暖。
• ZARA：关闭中国内地首家门店，但计划在同一地标区域开设新概念店。
• 依泉：关闭天猫官方旗舰店，但仍在屈臣氏等渠道销售。
• 雅漾：因广告商买粉刷量被罚，显示行业监管加强。
• Huda Beauty：国内唯一官方渠道关闭，或将退出中国市场。

公司动态

• 伟星股份：调整定增预案，募投项目金额和实施地点发生变化。
• 安踏体育、李宁、特步国际：12月销售同比降幅扩大，FILA增速放缓，361度转为下滑。
• Nike、Adidas：Nike同比降幅扩大，Adidas同比增速加快。
• 珀莱雅、贝泰妮、上海家化：销售表现有所改善，但部分品牌如润百颜、肌活、雅诗兰黛等销售同比降幅扩大。

投资建议

纺织服装

• 推荐标的：安踏体育、李宁、特步国际（估值回调）、比音勒芬、海澜之家、波司登、罗莱生活。
• 短期推荐：稳健医疗，因其医疗业务和日用消费品业务具有较高的业绩确定性。

化妆品

• 推荐标的：珀莱雅、贝泰妮、上海家化，期待线下复苏和国货品牌竞争力提升。

风险提示

1. 宏观经济：增速下行可能影响终端消费。
2. 疫情反复：可能继续抑制消费需求。
3. 行业竞争：国外品牌可能进行价格战。
4. 电商平台：流量增速放缓及成本上升可能影响盈利能力。

附录

高股息率排名

• 中国利郎：近三年平均股息率11.31%，2022年PE 7。
• 江南布衣：近三年平均股息率10.23%，2022年PE -。
• 森马服饰：近三年平均股息率9.14%，2022年PE 19。
• 其他高股息率公司：天虹纺织、奥康国际、安正时尚、富安娜、九牧王、罗莱生活等。

非流通股解禁

• 解禁日期：从2023年1月4日至2023年12月21日不等。
• 解禁数量：涉及多个公司，如欣贺股份、泰慕士、维科技术等。

评级体系

估值方法的局限性

• 本报告所采用的分析和估值方法基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供特定客户使用，不构成投资建议。
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联系方式

• 分析师：孙未未，执业证书编号：S0930517080001，电话：021-52523672，邮箱：sunww@ebscn.com
• 联系人：朱洁宇，电话：021-52523842，邮箱：zhujieyu@ebscn.com