20170122-兴业证券-轻工制造行业周报_推荐白卡纸涨价受益标的博汇纸业_看好盈利改善的造纸_关注持续整合家居龙头_25页_3mb

报告摘要

轻工制造行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年1月轻工制造板块的市场表现及重点公司投资逻辑，主要围绕造纸板块、家居行业以及国企改革和PPP主题进行推荐，同时关注消费新模式带来的投资机会。

主要观点

1. 造纸板块：盈利改善预期明确

造纸行业景气度回升，白卡纸价格持续上涨，预计未来价格仍有上升空间。
博汇纸业作为白卡纸涨价受益标的，其净利率较低（约2%），在纸价上涨背景下业绩弹性显著。
太阳纸业和奥瑞金在造纸及二片罐市场具备竞争优势，业绩有望持续改善。
纸价上涨周期已开启，预计对业绩产生显著拉动作用。

2. 家居行业：持续整合与品牌集中化

索菲亚为市场验证的绩优股，业绩长期保持30%以上增长。
晨光文具通过生活馆模式推动消费升级，办公业务具备增长潜力。
岳阳林纸受益于国企改革和PPP主题，拿单能力验证，未来业绩增长确定性强。

3. 行业整体表现

本周轻工制造板块下跌5.09%，跑输大盘。
但模拟组合上涨2.56%，造纸板块跌幅最小，估值下行趋势明显。

关键信息

本周纸价变动

铜版纸：周均价5550元/吨，环比上涨1.14%。
白卡纸：周均价6126元/吨，环比上涨0.12%。
双胶纸：周均价5883元/吨，环比持平。
白板纸：周均价5260元/吨，环比持平。
国际涂布纸：周均价674.59美元/吨，环比上涨0.38%。
新闻纸：国内月均价4797元/吨，环比上涨0.97%；国际周均价553.07美元/吨，环比下跌0.05%。

重点公司表现

博汇纸业：本周上涨7.4%，拟投资建设二期年产75万吨高档包装纸板项目。
太阳纸业：本周上涨4.96%，受益于纸价上涨。
索菲亚：本周上涨2.51%，橱柜业务迅速增长，大家居战略前景广阔。
奥瑞金：本周上涨2.06%，主业成长确定性强，进入盈利和估值双生通道。

行业数据趋势

家具类零售额：11月同比增长8.8%。
塑料薄膜产量：11月同比增长3.3%，1-11月累计同比增长6.11%。
黄金价格：11月环比上涨1.5%，白银环比上涨1.4%。
原油价格：12月环比上涨15.92%，但年初至今下跌2.48%。

风险提示

限售股解禁：2017年1月27日，金一文化有2.44亿股解禁，占总股本的37.62%；2月6日，海顺新材有570万股解禁，占总股本的10.68%。
部分公司业绩未达预期：如海顺新材、安妮股份等。

重点公司估值

公司名称	收盘价（1.20）	EPS 2016E	EPS 2017E	PE 2016E	PE 2017E	PB	评级
太阳纸业	7.20	0.40	0.57	18	13	2	买入
奥瑞金	8.43	0.47	0.56	18	15	4	买入
索菲亚	55.09	1.48	2.02	37	27	7	买入
晨光文具	17.18	0.56	0.71	31	24	7	增持
岳阳林纸	8.10	0.23	0.36	35	23	2	买入
博汇纸业	4.50	0.23	0.36	20	13	1	买入

新股及公告信息

金一文化、海顺新材、永新股份等公司有新股上市或限售股解禁。
帝王洁具：股票复牌，公布资产收购预案。
昇兴股份：非公开发行事项获得核准批复。
索菲亚：与恒大合作设立合资公司，拓展大家居战略。
奥瑞金：控股股东增持，提升市场信心。

总结

本报告强调了造纸行业景气度回升和白卡纸价格上涨对相关企业盈利的积极影响，同时关注家居行业整合趋势和消费升级带来的增长机遇。博汇纸业、太阳纸业、奥瑞金、索菲亚和岳阳林纸被重点推荐，其估值具有吸引力，盈利预期良好。此外，报告还提到了轻工制造板块整体表现不佳，但模拟组合表现优于板块，值得关注。