20180115-申万宏源-造纸轻工周报_基于地产预期改善及春季躁动_继续推荐家居和造纸_关注废纸系新变化的影响_15页_1mb

2018年造纸与轻工制造行业投资策略总结

核心内容

本报告聚焦2018年造纸和轻工制造行业的投资机会，分析行业基本面变化及市场趋势，强调关注行业成长空间和竞争格局优化。主要观点包括：

• 家居和造纸板块在2018年仍具增长潜力，尤其推荐龙头公司。
• 造纸行业经历产能出清与供给侧改革，供需结构改善，有望迎来戴维斯双击行情。
• 废纸进口政策趋严，推动国内废纸涨价和半化学浆应用。
• 包装及其它轻工行业亦有投资机会，重点推荐相关企业。

主要观点

1. 家居板块

• 行业前景：地产销售数据及政策预期改善，推动家居股估值切换。龙头企业凭借品牌、渠道管理、柔性生产等优势，具备穿越周期的能力。
• 推荐公司：
  • 定制家居：索菲亚、欧派家居
  • 成品家居：顾家家居、美克家居、大亚圣象

2. 造纸板块

• 行业基本面：纸价企稳，政策支持与环保限产推动行业复苏，龙头公司具备低估值与持续增长潜力。
• 推荐公司：晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业
• 关键事件：
  • 进口废纸含杂率确定为0.5%，较市场预期严格，推动退运率提高及废纸涨价。
  • 18年第三批进口废纸额度获批，全年“缓释”格局确定，有利于稳定价格波动。
  • 箱板瓦楞停机检修提前，彰显龙头企业对年后行情的信心。

3. 包装及其它轻工行业

• 包装行业：看好劲嘉股份、裕同科技、东风股份、奥瑞金等企业。
• 其它轻工：关注晨光文具、中顺洁柔、岳阳林纸等消费品龙头，其增长趋势确定，具备估值切换机会。

关键信息

1. 原材料价格变化

• 废纸：含杂率标准趋严，推动价格上涨，进口量减少。
• 浆价：国际针叶浆、阔叶浆价格上涨，国内针叶浆价格下跌，阔叶浆价格稳定。
• 原油：Brent原油价格上涨3.33%，聚乙烯和聚丙烯价格上涨，聚苯乙烯价格下跌。
• 贵金属：国际黄金价格上涨0.95%，白银价格下跌0.83%。

2. 企业动态

• 晨鸣纸业：17年盈利预测35亿元，18年新增100万吨文化纸、120万吨化学浆等产能。
• 太阳纸业：17-18年归母净利预测20亿元和25亿元，18年新增190万吨浆纸产能。
• 山鹰纸业：17年净利预计20亿元，18年预计整合北欧纸业和联盛纸业，提升盈利能力。
• 岳阳林纸：生态环保及园林订单持续落地，股价接近员工持股成本，具备安全边际。

3. 投资评级

• 买入：晨鸣纸业、太阳纸业、劲嘉股份、晨光文具
• 增持：欧派家居、顾家家居、美克家居、大亚圣象、中顺洁柔、齐峰新材、东风股份、奥瑞金
• 中性：齐心集团、浙江永强

行业展望

• 造纸：18年有望迎来戴维斯双击行情，龙头公司估值修复和业绩增长是主要驱动因素。
• 家居：龙头公司具备更强的抗周期能力，建议关注其估值切换带来的投资机会。
• 包装及其它轻工：行业集中度提升，企业盈利改善，建议关注其成长性及估值优势。

数据支持

• 本报告引用了Wind、纸业联讯及Bloomberg等权威数据来源。
• 包含多个图表展示价格走势及市场变化，如铜版纸、双胶纸、白卡纸等终端价格数据。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究团队撰写，分析师具备证券投资咨询执业资格。
• 申万宏源证券有限公司拥有证券投资咨询业务许可，资格证书编号为ZX0065。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

总结

本报告综合分析了2018年造纸与轻工制造行业的投资机会，强调了龙头企业的成长性与估值性价比。在政策支持、供需改善及行业集中度提升的背景下，建议投资者重点关注顾家家居、晨鸣纸业、太阳纸业等具备强竞争力和增长潜力的公司，把握由业绩推动带来的投资机会。