20180108-申万宏源-造纸轻工周报_地产预期改善及春季躁动背景下_推荐家居和造纸__15页_1mb

报告摘要

本报告聚焦2018年轻工制造行业投资机会，重点分析了家居、造纸及包装轻工板块的市场表现与发展趋势。整体观点认为，2018年行业成长空间与竞争格局优化是投资主线，特别推荐具备估值性价比和持续增长能力的龙头企业。

推荐公司：顾家家居、美克家居、大亚圣象、索菲亚、欧派家居
行业趋势：家居行业进入综合优势竞争阶段，龙头具备品牌、渠道运营、柔性生产等优势。
市场表现：近期地产政策预期改善，家居股估值切换有望实现。
个股亮点：
- 索菲亚：员工持股完成，经销商持股推进过半，市场营销力度加大。
- 欧派家居：定制橱柜龙头，衣柜业务快速扩张，推进大家居战略。
- 顾家家居：沙发受益于行业集中度提升，拓展品类，转型平台型公司。
- 美克家居：多品牌多品类战略持续推进，员工持股计划完成。
- 大亚圣象：工装房订单增长，产品结构升级，渠道扁平化提升效率。

推荐公司：晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业
行业趋势：供给端有效控制，需求稳中有升，龙头盈利分化，集中度提升。
市场表现：本周造纸板块跑赢市场，整体上涨3.41%，重点公司上涨4.27%。
关键因素：
- 废纸进口指标趋紧：18年前两批废纸进口量远低于17年，为价格提供支撑。
- 停机检修提前：核心纸企提前安排检修，减少产能，利于节后行情。
- 价格波动：文化纸价格稳定，包装纸价格松动，白卡纸、双胶纸等小幅回调。
- 国际浆价上涨：国际针叶浆、阔叶浆价格上涨，国内浆价下跌，美废价格下跌。
重点推荐：
- 晨鸣纸业：估值最低，18年文化纸及浆项目持续投产，盈利预测增长。
- 太阳纸业：归母净利有望超预期，18年浆纸产能落地。
- 山鹰纸业：布局新基地，包装板块盈利提升，整合行业资源。

包装推荐公司：劲嘉股份、东港股份、合兴包装、裕同科技、东风股份、奥瑞金
行业趋势：包装行业受益于环保政策及整合，轻工板块关注增长趋势明确的消费品龙头。
个股亮点：
- 劲嘉股份：与茅台战略合作，切入白酒包装市场，拓展高端精品包装。
- 东港股份：电子发票受益政策利好，技术服务类业务放量。
- 合兴包装：传统业务增长，供应链云平台放量，议价能力提升。
- 裕同科技：拓展客户结构，原材料及汇率不利因素有望扭转。
- 东风股份：主业复苏，外延拓展，推进大消费战略。
- 奥瑞金：核心客户恢复增长，新品类及新客户开发提升收入基数。
其他轻工推荐公司：晨光文具、中顺洁柔、岳阳林纸
行业趋势：关注增长趋势确定的消费品龙头，享受估值切换。
个股亮点：
- 晨光文具：传统文具稳健增长，新品类及文创带动业绩改善。
- 中顺洁柔：渠道下沉配合产能释放，产品提价对冲成本压力。
- 岳阳林纸：生态环保及园林订单落地，估值安全边际高，高管增持。

产品价格：
- 铜版纸：终端均价7410元/吨，市场弱稳。
- 双胶纸：终端均价7759元/吨，市场稳定。
- 灰底白板纸：终端均价5007元/吨，下跌2.85%。
- 白卡纸：终端均价6983元/吨，下跌0.29%。
- 箱板纸：终端均价5170元/吨，下跌3.53%。
- 瓦楞纸：终端均价4185元/吨，下跌6.39%。
原材料价格：
- Brent原油：上涨1.12%，报67.62美元/桶。
- 聚乙烯：价格维稳，聚丙烯上涨1.74%，聚苯乙烯下跌0.69%。
国际大宗商品：黄金、白银价格上涨。

证券评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。