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东北证券金融工程复盘笔记 2018/08/11 总结

核心内容概述

本报告为东北证券金融工程团队于2018年8月11日发布的周度市场分析报告，内容涵盖行业和风格分析、风格因子收益统计、因子有效性追踪以及组合收益追踪。报告旨在对市场状况进行复盘，并评估不同风格因子在当前市场环境下的表现。

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主要观点

1. 行业和风格分析

• 行业分布：

  • 前300组合中，行业占比最高的是计算机（41%）、基础化工（32%）、机械（27%）、通信（25%）、电子元器件（23%）、传媒（18%）。
  • 个股加权涨幅最突出的行业包括：餐饮旅游（15.3%）、煤炭（12.4%）、计算机（12.3%）、纺织服装（12.1%）、石油石化（11.6%）。
  • 行业内个股出现明显分化，某些行业整体涨幅较低，但个别个股表现强劲。

• 风格暴露变化：

  • 与上周相比，BP、盈利和杠杆因子暴露有所降低，贝塔和流动性因子暴露有所提高。
  • 等权组合风格偏向中小盘和高流动性。

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关键信息

2. 风格因子收益统计

• 本周风格因子收益排名如下：

  • 贝塔：周累计收益为 1.565%
  • 市值：周累计收益为 0.558%
  • BP：周累计收益为 0.440%
  • 其余因子（流动性、波动率、非线性市值、成长、盈利）均为负收益。

• 每日收益波动较大，部分因子如动量、波动率在周内出现正负交替现象。

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3. 因子有效性追踪

• 对上周最后一个交易日的风格因子值与下周股票累计收益进行RankIC值计算，评估因子有效性。
• 因子表现：
  • BP、盈利、杠杆因子的RankIC值有所下降。
  • 成长因子RankIC绝对值上升。
  • 波动率、流动性因子RankIC绝对值下降。
  • 市值、贝塔、动量、非线性市值因子RankIC值与上周相反。

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4. 组合收益追踪

• 组合表现：

  • 本周（8月6日至8月10日）组合收益率为 2.23%，中证500指数收益率为 2.04%。
  • 样本区间组合收益率为 -0.97%，中证500指数收益率为 -14.38%。
  • 组合表现优于中证500，但样本区间内表现较差，显示市场波动对组合收益有显著影响。

• 组合风格：

  • 基于绝对估值视角构建的组合，选取全市场因子值最高的10%股票。
  • 组合收益走势显示，其在当前市场环境下仍具有一定的超额收益能力。

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图表说明

• 图1：组合中个股行业分布（饼图），显示行业占比。
• 图2：组合中同一行业个股加权涨幅柱状图，展示行业内部个股表现差异。
• 图3：中信一级行业涨幅前5名（柱状图），提供行业整体涨幅对比。
• 图4：涨幅最高300只股票风格归因，显示风格偏向中小盘和高流动性。
• 图5：因子RankIC值，用于评估因子有效性。
• 图6：组合累计收益走势，展示组合收益变化趋势。

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相关报告与团队信息

• 相关报告：

  • 《东北证券金融工程复盘笔记 2018/07/21》
  • 《东北证券金融工程复盘笔记2018/07/28》
  • 《东北证券金融工程复盘笔记 2018/08/04》

• 分析师简介：

  • 高建：证券分析师，具有证券投资咨询执业资格。
  • 徐忠亚：金融工程研究助理，南京大学金融学硕士，2017年加入东北证券研究所。

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重要声明

• 报告仅向本公司客户发布，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告结论反映发布当日判断，可能发生变化。
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风险提示

• 本报告及相关服务属于中风险（R3）等级金融产品及服务。
• 投资者需自行承担使用本报告产生的风险。

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投资评级说明

投资评级	定义
买入	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
增持	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
中性	未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
减持	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
卖出	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

行业投资评级	定义
优于大势	未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益
同步大势	未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平
落后大势	未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益

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