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东北证券金融工程复盘笔记 2018/11/24 总结

核心内容概述

本报告为东北证券金融工程团队于2018年11月24日发布的周度市场分析报告，内容涵盖行业与风格分析、风格因子收益统计、因子有效性追踪及组合收益追踪。报告通过分析A股市场表现，为投资者提供风格因子的参考依据。

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一、行业与风格分析

行业分布

• 前300组合中行业占比最高：
  • 机械（38%）
  • 医药（32%）
  • 基础化工（27%）
  • 汽车（20%）
  • 房地产（19%）
  • 建材（15%）

个股加权涨幅突出的行业：

• 计算机（8.4%）
• 电力及公用事业（8.1%）
• 机械（7.3%）
• 综合（6.5%）
• 电子元器件（6.1%）

行业整体表现：

• 上述行业均出现下跌，表明行业内部个股出现分化。

风格归因

• 等权组合风格偏中小盘、偏高流动性。
• 与上周相比：
  • 波动率暴露有所降低
  • 贝塔、动量暴露有所提高
  • 其他风格暴露基本一致

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二、风格因子收益统计

周度收益排名：

1. 市值：周累计收益为 0.617%
2. 动量：周累计收益为 0.068%
3. 杠杆：周累计收益为 0.039%

表现较差的因子：

• 流动性、波动率、非线性市值、贝塔、BP因子周度收益均表现不佳。

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三、因子有效性追踪

因子RankIC值变化：

• BP因子IC值下降，表明其有效性减弱。
• 流动性因子IC绝对值上升，表明其有效性增强。
• 市值、贝塔、动量、波动率、非线性市值、盈利、成长和杠杆因子IC值相反，即与下周收益呈现负相关。

明显正负向性：

• 正向性因子：市值、动量
• 负向性因子：贝塔、波动率、流动性

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四、组合收益追踪

投资组合表现：

• 基本面组合：本周收益率为 -6.62%
• 样本区间组合：本周收益率为 -4.13%
• 陆股通组合：本周收益率为 -3.77%
• 样本区间组合（陆股通）：本周收益率为 -10.39%

图表展示：

• 图6：基本面组合累计收益走势
• 图7：陆股通组合累计收益走势

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五、关键信息汇总

主要观点

• 本周A股市场风格因子中，市值与动量因子表现最佳，贝塔与波动率因子表现最差。
• 行业内个股出现分化，部分行业整体下跌但个股表现突出。
• 陆股通组合表现优于基本面组合，但整体仍为负收益。
• 风格因子有效性存在波动，需持续跟踪。

风格因子表现

因子	周度收益	有效性趋势
市值	0.617%	正向性增强
贝塔	-0.314%	负向性增强
动量	0.068%	正向性增强
波动率	-0.573%	负向性增强
非线性市值	-0.458%	负向性增强
BP	-0.246%	有效性下降
流动性	-0.804%	有效性上升
盈利	0.020%	稳定性较好
成长	-0.008%	稳定性较好
杠杆	0.039%	稳定性较好

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六、相关报告与研究团队

相关报告

• 《东北证券金融工程复盘笔记 2018/11/03》
• 《东北证券金融工程复盘笔记2018/11/10》
• 《东北证券金融工程复盘笔记 2018/11/17》

研究团队

• 证券分析师：肖承志（执业证书编号：S0550518090001）
• 研究助理：徐忠亚（执业证书编号：S0550118080015）
• 联系方式：xu_zy @nesc.cn

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七、免责声明

本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议，且不承诺投资收益。报告内容基于公开资料，不保证准确性与完整性，使用本报告可能产生风险，使用者需自行承担。

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八、风险等级说明

本报告及相关服务属于中风险（R3）等级金融产品及服务，包括但不限于A股股票、股票型或混合型公募基金等。

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九、分析师声明

• 报告作者具有合法的证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于合规、客观、专业、审慎的原则制作。
• 报告结论未受任何第三方影响，反映作者真实观点。

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十、东北证券信息

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十一、研究背景

• 基本面组合基于《基本面分析因子研究—基于估值视角》构建，追踪时间：2018年2月23日至今。
• 陆股通组合基于《陆股通持股数据有效性研究》构建，追踪时间：2018年8月1日至今。

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十二、总结

本周A股市场风格因子表现分化，市值与动量因子表现较强，而贝塔、波动率与流动性因子表现较弱。个股与行业表现出现明显分化，部分行业整体下跌但个股表现亮眼。投资组合整体为负收益，需关注风格因子变化趋势以优化投资策略。