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东北证券金融工程复盘笔记 2018/09/15 总结

核心内容概述

本报告为东北证券金融工程团队对2018年9月15日市场状况的复盘分析，涵盖行业与风格分析、风格因子收益统计、因子有效性追踪及组合收益追踪等内容。主要分析对象为前300只股票组合及中证500指数的表现。

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1. 上涨个股行业分布和风格归因

行业占比与加权涨幅

• 行业占比最高：

  • 电力设备（34%）
  • 机械（28%）
  • 基础化工（27%）
  • 电力及公用事业（18%）
  • 汽车（18%）
  • 通信（16%）

• 个股加权涨幅突出：

  • 综合（10.8%）
  • 电力设备（7.5%）
  • 非银行金融（7.4%）
  • 电子元器件（7.0%）
  • 钢铁（6.3%）

行业涨幅对比

• 各行业整体涨幅较小或下跌，表明行业内个股存在明显分化。

风格归因

• 等权组合表现出偏中小盘、偏高流动性的风格。
• 与上周相比，动量和暴露因子有所提高，市值、贝塔、波动率、流动性暴露有所降低，其他风格暴露基本一致。

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2. 风格收益统计

风格因子周度收益

风格因子	周度累计收益
市值	0.480%
贝塔	0.248%
BP	0.155%
动量	-0.940%
波动率	-0.618%
非线性市值	-0.284%
流动性	-0.899%
盈利	-0.176%
成长	0.048%
杠杆	-0.004%

• 市值、贝塔、BP 为表现较好的因子，其中市值收益最高。
• 动量、波动率、流动性、盈利、杠杆 表现较差，而成长因子表现相对中性。

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3. 因子有效性追踪

因子RankIC值变化

• BP因子：IC值有所提高，表现出明显的正向性。
• 波动率、盈利、杠杆因子：IC值下降，表现出负向性。
• 市值、动量、非线性市值、成长因子：IC绝对值降低。
• 贝塔、流动性因子：IC值有所提高，表现出明显的负向性。

分析结论

• BP因子有效性增强，可能成为当前市场中较为显著的因子。
• 贝塔与流动性因子负向性明显，可能对投资组合产生负面影响。
• 其他因子如动量、波动率等表现较弱，需进一步观察其后续变化。

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4. 组合收益追踪

本周组合表现

• 组合收益率：-1.09%
• 中证500收益率：-2.54%

样本区间表现

• 组合收益率：-5.84%
• 中证500收益率：-20.52%

组合累计收益走势

• 图6展示了组合从2018年2月23日至今的累计收益走势，整体表现弱于中证500指数。

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主要观点

• 行业分化显著：电力设备、机械、基础化工等行业的个股表现优于行业整体，显示个股内部存在较大差异。
• 风格因子表现不一：市值、贝塔、BP因子表现较好，而动量、波动率、流动性、盈利、杠杆因子表现较差。
• 组合收益承压：本周及样本区间内，组合收益率均低于中证500指数，反映市场整体低迷，组合策略表现不佳。
• 因子有效性变化：BP因子有效性提升，贝塔与流动性因子有效性下降，需关注因子变化对组合的影响。

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关键信息

• 时间范围：2018年9月10日-2018年9月14日
• 分析对象：前300只股票组合、中证500指数、Barra风格因子
• 分析方法：风格归因、因子有效性追踪、组合收益对比
• 数据来源：Wind、东北证券

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相关报告

• 《东北证券金融工程复盘笔记 2018/08/25》
• 《东北证券金融工程复盘笔记2018/09/01》
• 《东北证券金融工程复盘笔记2018/09/08》

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分析师信息

• 分析师：肖承志（执业证书编号：S0550518090001）
• 研究助理：徐忠亚（执业证书编号：S0550118080015）
• 联系方式：xu_zy @nesc.cn

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风险提示与声明

• 本报告仅供内部客户参考，不构成投资建议。
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• 本报告为中风险（R3）等级金融产品，包含A股、B股、股票型基金、信用债等。

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投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场平均持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均。

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