20160417-招商证券-服饰纺织行业_时尚半月谈_（4月下期）_市场走向决定主题品种行情_建议加强防御布局_30页_2mb

服饰纺织行业分析总结（2016年4月17日）

核心内容

2016年4月17日发布的服饰纺织行业分析报告指出，市场走势对主题品种影响较大，建议加强防御布局。报告从基本面数据、投资策略、重点公司跟踪、行业估值水平等多个方面进行了深入分析，旨在为A股和港股投资者提供参考。

主要观点

• 市场环境：当前市场风险偏好有所提升，板块整体以跟随大盘运行为主，建议长线关注价值稳健品种，短线可考虑主题类博弈品种。
• 基本面数据：1-3月限额以上服装零售上升，但首饰零售大幅下滑；3月出口继续下跌，但内外棉价差缩小，有利于棉企龙头。
• 投资策略：
  • 品牌行业：由于消费景气度不高，建议优先考虑基本面优、具备安全边际的品种，如跨境通、南极电商、森马、海澜之家。
  • 短期博弈：可关注网红主题（如南极电商、华斯股份、柏堡龙）、体育主题（如贵人鸟、探路者、三夫户外）、“她经济”下的互联网时尚生态圈（如朗姿股份、星期六）、小市值壳资源类（如新野纺织、维科精华、浪莎股份）。
  • 纺织制造：龙头企业受益于行业集中化，棉企龙头盈利性可能改善，建议关注鲁泰、华孚、百隆、健盛集团等。

关键信息

行业规模

• 股票家数：99只
• 总市值：10563亿元
• 流通市值：6920亿元
• 占比：3.5%、2.3%、1.9%

行业指数

• 绝对表现：15.1%、10.7%、9.9%
• 相对表现：8.7%、16.8%、35.3%

基本面数据核心要点

• 运行：16年以来柯桥纺织各类价格指数基本稳定，3月面料价格指数为116，家纺为101，辅料为131，外贸为121。
• 内需：1-3月服装零售同比下降，首饰零售大幅下滑。
• 外需：3月纺织品和服装出口分别下降2.2%和7.3%。
• 供给：1-3月纺织业固定资产投资相对稳定增加。
• 成本：内外棉价差缩小至248元/吨，金价波动较大。

重点公司跟踪

• A股公司：汇洁股份、华孚色纺、健盛集团等收入和净利增长显著，部分公司如探路者Q1预计收入增长33%，但净利下降24%。
• 港股和海外公司：PRADA、李宁、拉夏贝尔等公司收入增速不一，部分公司如周大福Q4收入下降26%。

估值水平

• 行业估值：4月上半月纺织制造与服装家纺绝对估值均回升，纺织制造为45.25X，服装家纺为34.39X。
• 公司估值：部分公司如九牧王、森马服饰、雅戈尔等被强烈推荐，部分公司如大杨创世、鲁泰A等被审慎推荐。

行业要闻与走势回顾

• 行业走势：16年以来行业指数累计涨跌排名靠前，4月上半月跑赢沪深300。
• 个股走势：重点品牌类如卡奴迪路、多喜爱涨幅靠前，制造类如大杨创世、华斯股份、华孚色纺领涨；H股品牌类上涨居多，制造类下跌居多。

图表与数据

• 图表：包括行业绝对估值、相对估值、各行业累计涨幅等。
• 数据来源：贝格数据、招商证券、Wind、Bloomberg等。

总结

本报告强调了市场走向对服饰纺织行业的影响，建议投资者在当前环境下加强防御布局。重点关注基本面稳健的品种和短期博弈主题，如网红经济、体育主题、“她经济”下的互联网时尚生态圈以及小市值壳资源类。同时，纺织制造行业中的龙头企业可能受益于行业集中化和棉价接轨预期，值得持续关注。