20180306-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_市场呈现反转风格_关注前期滞涨行业与个股_10页_1mb

金融工程周报总结

核心内容概述

本报告为2018年3月6日发布的证券研究报告，聚焦于多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略的跟踪与分析。报告指出，当前市场风格呈现反转趋势，前期滞涨的行业与个股表现优于市场主流风格，同时对市场中性策略及行业配置策略进行了详细评估。

主要观点与关键信息

1. 多因子选股策略跟踪

• 风格因子表现：

  • 当期IC值排名前三的因子为规模、波动率和动量，分别达到17.38%、14.04%和13.71%。
  • 从IC值的正负号来看，规模和动量因子为负，波动率为正，表明市场偏好小盘风格、前期跌幅较大以及高波动的个股。
  • 近一个月IC均值显示市场呈现反转风格，高波动和高贝塔的股票表现较好。

• PB-ROE选股模型表现：

  • 过去5日收益率为-0.51%，超额收益率为-1.38%。
  • 过去20日收益率为-7.79%，超额收益率为-0.40%。
  • 3月行业配置主要集中在房地产、采掘、建筑装饰和公用事业板块。
  • 盈利能力方面，预测ROE平均为12.25%，预测净利润增速平均为29.51%。
  • 估值方面，预测PB平均为1.24，预测PE平均为10.16。

• 总体趋势：

  • 市场呈现反转效应，前期跌幅较大的个股近期表现较好。
  • 以业绩和估值为核心的PB-ROE选股策略收益有所回撤。

2. 市场中性策略跟踪

• 股指期货贴水情况：

  • 当前IC、IF、IH三个合约年化贴水率5日均值分别为-11.99%、-5.60%、-0.70%。
  • 20个交易日前贴水率分别为-16.66%、-10.02%、-5.48%。
  • 一年前贴水率分别为-21.33%、-10.67%、-5.77%。

• 现货组合超额收益率：

  • 指数成分股超额收益率：上证50指数成分股为-0.13%，沪深300指数成分股为-0.15%，中证500指数成分股为-0.36%。
  • 全市场选股超额收益率：相较沪深300指数为2.09%，相较中证500指数为-1.92%。

• 市场中性策略收益率：

  • 基于指数成分股选股的市场中性策略过去5日收益率分别为-0.15%、-0.24%、-0.47%。
  • 基于全市场选股的市场中性策略过去5日收益率分别为1.55%、-1.60%。
  • 整体来看，市场中性策略收益表现不佳。

3. 行业配置策略跟踪

• 行业配置因子表现：

  • 动量因子多空组合过去5日收益率为-6.85%，低波动率因子多空组合为2.94%，行业景气度因子多空组合为-0.91%。
  • 过去5日，多因子行业配置策略组合收益率为2.14%，相较中证500指数超额收益率为-0.55%。

• 行业表现：

  • 过去一周涨幅较大的行业包括计算机、休闲服务、国防军工、通信、电子和传媒。
  • 跌幅较大的行业包括银行、采掘、钢铁、食品饮料和房地产。
  • 前期跌幅较大的行业近期表现较好，行业景气度高的行业收益有所下降，低波动率行业涨幅较大。

• 3月推荐配置：

  • 推荐配置休闲服务、钢铁、商业贸易、医药生物以及电子行业。

总体结论

• 市场风格呈现反转趋势，小盘股和高波动率个股表现优异，前期跌幅较大的行业与个股近期表现较好。
• 多因子选股策略中，规模、波动率和动量因子表现相对较好，但PB-ROE选股策略收益有所回撤。
• 市场中性策略整体表现不佳，尽管期货合约贴水程度有所收窄，但收益仍不理想。
• 行业配置策略中，低波动率因子表现较好，推荐配置休闲服务、钢铁、商业贸易、医药生物和电子行业。

风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，可能存在模型设定偏差。
• 投资需谨慎，市场有风险。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 本报告的建议、意见及推测仅反映发布当日的独立判断，不构成投资建议或承诺。
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