20180102-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_动量与估值因子效应显著_PB-ROE策略表现优异_10页_1mb

报告摘要

金融工程周报总结

核心内容概述

本报告为2018年1月2日发布的金融工程周报，主要围绕多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略进行跟踪分析，评估其近期表现与市场风格变化趋势。报告结合历史数据与当前市场情况，对不同因子和策略的收益率、超额收益及行业分布进行详细分析，为投资者提供策略参考与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 多因子选股策略表现

因子表现：
- 当期IC值较高的因子包括：动量（11.42%）、估值（8.10%）、杠杆（4.80%）。
- 动量与估值因子的IC值为负，表明前期下跌的股票后续涨幅较好，低估值与高杠杆股票更受市场青睐。
- 近一个月IC均值表现较好的因子为：大盘规模、反转风格与低估值。
风格因子收益率：
- 贝塔因子与波动率因子收益率为正，规模因子近半年指向大盘，其他因子延续长期趋势。
PB-ROE选股模型表现：
- 短期表现：过去5日收益率为2.13%，超额收益率为2.37%；过去20日收益率为-1.64%，超额收益率为-1.01%。
- 行业分布：12月主要集中在采掘、房地产、钢铁、建筑装饰等板块。
- 盈利与估值预测：预测ROE平均值为12.84%，预测净利润增速平均值为83.10%；预测PB平均值为1.39，PE平均值为10.87。

2. 市场中性策略跟踪

股指期货升贴水率：
- 当前IC、IF、IH三个合约年化贴水率5日均值分别为-1.09%、3.86%、5.16%。
- 20个交易日前的贴水率5日移动均值分别为-3.67%、2.57%、3.79%。
- 一年前的贴水率分别为-20.92%、-13.25%、-7.61%。
现货组合超额收益率：
- 指数成分股超额收益率：上证50为-0.08%，沪深300为0.24%，中证500为0.50%。
- 全市场选股超额收益率：过去5日为0.99%（相较沪深300）与0.28%（相较中证500）。
市场中性策略收益率：
- 基于指数成分股选股的中性策略过去5日收益率分别为：0.01%（上证50）、0.25%（沪深300）、0.33%（中证500）。
- 基于全市场选股的中性策略过去5日收益率分别为：0.85%（IF）、0.17%（IC）。
- 历史表现：中证500成分股对冲策略表现相对较好，过去5日、20日、60日收益率分别为0.33%、0.09%、0.43%。

3. 行业配置策略表现

行业配置因子表现：
- 动量因子：过去5日收益率0.37%，20日-0.99%，60日0.60%，120日7.01%，250日22.15%。
- 低波动率因子：过去5日收益率0.38%，20日0.67%，60日1.69%，120日-3.30%，250日0.11%。
- 行业景气度因子：过去5日收益率-1.83%，20日-0.01%，60日-0.57%，120日-0.57%，250日8.27%。
行业配置策略绩效：
- 短期表现：过去5日行业配置策略收益率为-0.16%，超额收益率为-0.29%；过去20日收益率为-2.77%，超额收益率为-1.73%。
- 中长期表现：过去60日超额收益率为0.21%，过去120日超额收益率为7.40%，过去250日超额收益率为14.72%。
- 1月推荐配置：食品饮料、商业贸易、医药生物、休闲服务以及综合板块。

4. 市场风格与轮动趋势

大小盘风格：
- 上周大小盘风格不明确，但12月大小盘轮动模型指向申万大盘指数。
- 建议关注大盘风格，以捕捉市场趋势。

风险提示

数量化策略研究主要基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
投资有风险，市场有波动，策略表现可能随市场环境变化而调整。
本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

总结

本报告综合分析了多因子选股策略、市场中性策略与行业配置策略的近期表现，指出动量、估值与杠杆因子在当期表现较好，PB-ROE策略在短期有良好收益，但需注意其波动性。市场中性策略中，基于中证500成分股的对冲策略表现较为稳定，而全市场选股的中性策略则在不同时间周期内呈现波动。行业配置方面，动量与低波动率因子表现较好，但行业景气度因子贡献为负，1月推荐配置集中在消费与综合板块。投资者应结合市场风格与因子表现，审慎决策。

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