20180320-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_反转效应强势_规模因子指向小盘_10页_1mb

金融工程周报总结

核心内容

本报告为2018年3月20日发布的金融工程周报，主要围绕多因子选股策略、市场中性策略及行业配置策略展开跟踪与分析。报告结合历史数据与当前市场表现，评估不同因子和策略的收益情况，并提出相关行业配置建议。

主要观点

多因子选股策略表现

• 当期IC值：盈利能力、动量及波动率因子表现较好，IC值绝对值分别为12.37%、8.96%、7.07%。
• 因子正负号：盈利能力、动量及波动率因子均为负，表明盈利能力强、动量好或波动率高的股票近期表现不佳，而前期跌幅较大及低波动的股票更受市场青睐。
• 近一个月趋势：市场呈现反转效应和小盘风格，高波动股票表现较好。
• PB-ROE选股模型：
  • 过去5日收益率为-0.98%，超额收益率为0.07%。
  • 过去20日收益率为6.00%，超额收益率为-2.22%。
  • 3月行业配置集中在房地产、采掘、建筑装饰、公用事业。
  • 组合预测ROE为12.58%，预测净利润增速为29.51%，预测PB为1.23，预测PE为10.12。

市场中性策略分析

• 股指期货贴水率：
  • 当前IC、IF、IH合约年化贴水率5日均值分别为-8.37%、-3.13%、0.92%。
  • 贴水程度有所收窄，市场中性策略收益提升。
• 指数成分股超额收益率：
  • 上证50指数成分股超额收益率为0.27%。
  • 沪深300指数成分股超额收益率为0.08%。
  • 中证500指数成分股超额收益率为-0.22%。
• 全市场选股超额收益率：
  • 全市场选股相较沪深300指数超额收益率为0.33%，相较中证500指数为0.03%。
• 市场中性策略收益率：
  • 基于指数成分股选股的中性策略5日收益率分别为0.20%、-0.06%、-0.35%。
  • 基于全市场选股的中性策略5日收益率分别为0.14%、-0.17%。

行业配置策略

• 行业轮动趋势：
  • 过去5日，动量因子表现最佳，累计收益率为0.58%；低波动率因子为0.07%；行业景气度因子为-1.46%。
  • 过去5日，行业配置组合收益率为-1.12%，超额收益率为-0.14%。
  • 3月推荐配置休闲服务、钢铁、商业贸易、医药生物、电子。
• 行业表现：
  • 涨幅较大：建筑材料、有色金属、商业贸易、纺织服装、食品饮料。
  • 跌幅较大：电子、银行、国防军工、综合、通信。

关键信息

• 市场风格：当前市场呈现反转效应和小盘风格，高波动股票表现优于低波动股票。
• 因子表现：
  • 盈利能力、动量、波动率因子在当期表现较好，但均为负值。
  • 动量因子在近一个月表现稳定，低波动因子表现平稳，行业景气度因子表现不佳。
• PB-ROE模型：
  • 过去5日小幅回撤，但20日表现较好。
  • 3月行业分布集中于房地产、采掘、建筑装饰、公用事业。
• 中性策略：
  • 期货合约贴水程度有所收窄，策略收益提升。
  • 基于指数成分股的中性策略表现优于全市场选股策略。
• 风险提示：
  • 数量化策略研究基于历史数据，可能存在模型设定偏差。
  • 投资需谨慎，市场有风险。

策略建议

• 多因子选股：关注低盈利能力、低波动率个股，市场呈现反转效应。
• 市场中性策略：贴水收窄，策略收益有所回升，建议关注指数成分股的对冲效果。
• 行业配置：当前行业呈现动量效应，推荐配置休闲服务、钢铁、商业贸易、医药生物、电子。

结论

整体来看，市场风格偏向反转和小盘，多因子策略中动量和波动率因子表现较好。PB-ROE模型近期略有回撤，但长期表现稳定。市场中性策略因贴水收窄，收益有所改善。行业配置方面，动量因子驱动行业轮动，建议关注前期涨幅较大的行业。