20180227-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_规模因子指向大盘_风格切换仍待观察_10页_1mb

金融工程周报总结（2018年2月27日）

核心内容概览

本报告为2018年2月27日发布的金融工程周报，重点跟踪了多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略的表现。报告通过IC值、收益率、超额收益等指标分析了市场风格与行业轮动趋势，为投资者提供了量化策略的评估与建议。

主要观点与关键信息

1. 多因子选股策略跟踪

• 风格因子表现：

  • 当期IC值较高的因子为：波动率（32.11%）、贝塔（15.15%）、动量（12.99%）。
  • 波动率和贝塔因子为正，动量因子为负，表明高波动率、高贝塔及前期跌幅较大的股票近期表现较好。
  • 近一个月IC均值显示，大盘规模、前期跌幅较大以及高贝塔的股票表现较好。

• PB-ROE选股模型：

  • 过去5日收益率为5.14%，相对万得全A指数超额收益率为-0.45%。
  • 过去20日收益率为-5.10%，超额收益率为1.49%。
  • 2月行业分布主要集中在房地产、建筑装饰、公用事业以及有色金属板块。
  • 盈利能力方面，股票组合的预测ROE平均值为12.21%，预测净利润增速为28.93%。
  • 估值方面，预测PB平均值为1.32，预测PE平均值为11.51。

• 总体趋势：

  • 市场呈现反转效应，前期跌幅较大的个股近期表现较好。
  • 规模因子仍指向大盘风格，风格切换至小盘仍需观察。
  • 动量因子表现较好，低波动率与行业景气度因子出现回撤。

2. 市场中性策略跟踪

• 股指期货升贴水率：

  • 当前IC、IF、IH三个合约年化贴水率5日均值分别为-15.36%、-10.89%、-5.82%。
  • 20个交易日前的贴水率5日移动均值分别为-7.44%、-14.63%、-12.75%。
  • 一年前的贴水率分别为-20.41%、-10.54%、-3.44%。

• 现货组合超额收益率：

  • 指数成分股超额收益率：上证50为0.38%，沪深300为-0.26%，中证500为-0.02%。
  • 全市场选股超额收益率：沪深300为0.59%，中证500为0.42%。

• 市场中性策略收益率：

  • 基于指数成分股的策略收益率：上证50为0.11%，沪深300为-0.46%，中证500为-0.21%。
  • 基于全市场选股的策略收益率：IF为0.23%，IC为0.11%。
  • 近期贴水程度扩大，市场中性策略面临一定挑战。

3. 风格轮动与行业配置策略跟踪

• 大小盘风格轮动策略：

  • 当前风格指向申万大盘指数。
  • 过去5日超额收益率为-5.58%（沪深300）和-5.17%（Wind全A）。
  • 过去250日超额收益率分别为3.70%（沪深300）和22.91%（Wind全A）。

• 行业配置策略：

  • 采用动量、低波动率和行业景气度因子构建组合。
  • 过去5日动量因子收益率为1.46%，低波动率因子收益率为-1.28%，行业景气度因子收益率为-0.13%。
  • 行业表现方面，有色金属、休闲服务、家用电器、食品饮料及钢铁涨幅较大；纺织服装、国防军工、银行、公用事业及传媒涨幅较小。
  • 多因子行业配置策略过去5日收益率为6.22%，超额收益率为0.05%，与中证500指数基本持平。
  • 2月推荐配置行业：银行、商业贸易、非银金融、休闲服务及房地产。

总体结论

• 多因子选股策略显示高波动率、高贝塔及前期跌幅较大的个股近期表现较好。
• PB-ROE选股策略表现稳定，行业配置主要集中在房地产、建筑装饰、公用事业及有色金属。
• 市场中性策略面临贴水扩大带来的挑战，策略收益有所波动。
• 行业配置方面，动量因子表现优于低波动率和行业景气度因子。
• 当前市场风格仍偏向大盘，风格切换至小盘尚待观察。

风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，可能存在模型设定偏差。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 建议与推测仅反映报告发布当日的独立判断，不构成投资建议或承诺。
• 投资者应自行决策，自担风险。