20220529-国盛证券-银行业本周聚焦_稳增长政策_加速出台_4月零售不良高频跟踪_13页_1mb

银行板块分析总结

核心内容

本周银行板块受到稳增长政策加速出台的影响，整体估值出现修复迹象。尽管4月工业企业利润增速由正转负，但政策利好显著，推动银行板块估值提升。

主要观点

• 政策支持：稳增长政策全面加码，包括信贷支持、普惠小微贷款、基建投资、房地产支持等，旨在改善经济环境。
• 估值低位：当前银行板块市净率（PB）仅为0.54倍，处于历史最低水平，显示市场对经济和息差下行的悲观预期。
• 修复空间：低估值、低仓位及优质业绩为银行板块提供较大的修复空间，预计后续政策效果显现后，板块将受益。
• 资产质量：尽管零售不良生成指标略有回落，但整体仍处于较高水平，需持续关注经济复苏对资产质量的影响。

关键信息

1. 稳增长政策支持

• 信贷投放：央行及银保监会召开会议，明确加大货币政策实施力度，用好金融政策工具。
• 普惠小微：普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍，预计推动银行加大对小微企业信贷支持。
• 房地产支持：信贷政策强调保持房地产信贷平稳增长，支持合理住房需求。
• 基建投资：地方债发行加速，支持范围扩大至新型基础设施，推动项目落地。
• 其他支持：包括外贸保稳、减税降费、扩大消费、资本市场改革等。

2. 零售资产质量跟踪

• ABS数据：跟踪了6款银行信用卡及消费贷ABS产品，发现：
  • 当期违约率回落至0.22%，但仍高于历史水平。
  • 逾期贷款占比升幅放缓，整体逾期率仍处于较高水平。
  • 逾期90天以上贷款占比上升，显示零售资产质量仍有压力。

3. 个股推荐

• 弹性中小行：宁波、成都、南京、杭州、常熟银行。
• 低估值大行：邮储银行、工商银行。
• 后周期品种：招商银行、平安银行，受益于地产政策放松和消费复苏。

4. 市场数据跟踪

• 股票成交额：本周股票日均成交额8503.53亿元，环比增加。
• 两融余额：1.53万亿元，环比增加0.27%。
• 基金发行：非货币基金发行份额减少，股票型和混合型基金发行均有所下降。
• 利率市场：同业存单发行利率下降，票据利率持续走低，10年期国债收益率下降。

5. 风险提示

• 房企风险集中爆发，可能影响宏观经济。
• 资本市场改革推进不及预期。
• 保险公司保障型产品销售不及预期。

附：政策与数据汇总

本周政策汇总

个股与公告

• 宁波银行：变更注册资本，核准庄灵君先生副董事长任职资格。
• 招商银行：核心一级资本充足率目标为10.0%，现金分红不低于30%。
• 建设银行：获准发行不超过1200亿元二级资本债券。
• 光大银行：副行长赵陵先生辞职。
• 齐鲁银行：股票连续20日低于每股净资产，将采取稳定股价措施。
• 瑞丰银行：股票连续20日低于每股净资产，将召开董事会确定稳定股价方案。
• 杭州银行：股东减持过半，计划减持不超过1.99%。
• 工商银行：提交200亿美元全球中期票据发行计划上市申请。

市场数据

• 金融板块表现：金融板块整体表现有所回升。
• 基金发行：非货币基金发行份额减少，股票型和混合型基金发行也有所下降。
• 利率走势：同业存单发行利率持续走低，票据利率下降，10年期国债收益率下降。
• 地方债发行：5月至今地方债发行规模达6319.62亿元，其中本周发行2740.66亿元。

总结

综上所述，当前银行板块估值处于历史低位，政策支持力度加大，市场预期改善，未来修复空间较大。需关注政策落地效果及经济复苏对资产质量的影响，同时留意房地产风险及资本市场改革进展。