20220529-华安期货-国债期货周报_政策频繁出台凸显经济压力_债市延续上涨态势_9页_989kb

国债期货周报总结（2022年5月29日）

核心内容概述

本周国债期货价格延续上涨趋势，主要受到市场对未来经济恢复持悲观态度、资金面宽松以及政策频繁出台的推动。经济下行压力仍较大，稳增长政策持续发力，使得债券市场多头力量显著，收益率曲线整体小幅走窄。

主要观点

• 经济基本面：经济复苏乏力，房地产和制造业投资增速放缓，基建投资成为稳增长的重要手段。
• 政策导向：政府持续推出稳增长政策，包括国常会和全国稳经济大盘电视电话会议等，显示对当前经济形势的重视。
• 资金面：市场资金面保持宽松，R001和R007利率均有所上升，但整体仍处于低位，显示货币政策维持宽松。
• 债券市场表现：国债期货价格整体上涨，10年期主力合约T2209收盘价为100.97元，5年期TF2209涨至101.85元，2年期TS2209涨至101.16元。
• 收益率曲线：短端利率小幅走窄，长端利率下行明显，期限利差整体收窄，市场对未来经济增长预期偏弱。
• 投资策略：基差策略机会较少，推荐跨品种交易策略中的2TF-T策略。

关键信息

1. 国债期货一周行情

• T2209：周收盘价100.97元，涨幅0.695%。
• TF2209：周收盘价101.85元，涨幅0.375%。
• TS2209：周收盘价101.16元，涨幅0.135%。
• 整体趋势：国债期货价格继续上涨，市场情绪偏多。

2. 利率债供给

• 国债发行：上周国债发行量为4990亿元，地方债发行4990亿元，净融资分别为2373亿元和2250亿元。
• 发行结构：地方政府债占比最高，达33.98%，其次为同业存单（31%）和政策性银行债（6.18%）。
• 净供给：利率债整体供给保持较高增速，对市场形成一定压力。

3. 国债利差分析

• 10Y-1Y利差：收窄至78.41bp，较上周减少5bp。
• 其他利差：10Y-7Y利差收窄至0bp，3Y-1Y利差收窄至37.72bp，5Y-3Y利差收窄至18.62bp。
• 市场预期：收益率曲线整体无明显趋势性变化，市场对经济增长仍持悲观态度。

4. 公开市场操作

• 逆回购操作：央行上周进行了500亿元逆回购操作，完全对冲到期量，保持市场流动性稳定。
• 下周操作：将有500亿元逆回购到期，分布均匀。

5. 国内货币市场

• R001：加权平均利率1.4359%，较上周上涨5.24个基点。
• R007：加权平均利率1.8246%，较上周上涨13.86个基点。
• R014：加权平均利率1.865%，较上周微跌0.04个基点。
• shibor：隔夜利率1.381%，1周利率1.777%，2周利率1.738%，3月利率1.995%。
• 市场流动性：整体保持平稳偏松，货币政策宽松持续。

投资策略建议

• 基差策略：当前基差绝对值较低，缺乏明显交易机会。
• 跨品种策略：推荐2TF-T策略，即做多2倍五年期合约同时做空十年期合约。
• 活跃券基差：T2209、TF2209和TS2209合约基差变动较小，市场情绪趋于稳定。

风险提示

• 疫情反复：部分地区疫情出现反复，可能对经济复苏产生影响。
• 政策效果：稳增长政策是否有效落实仍需观察，可能影响债市走势。

重要政策数据解读

• 工业企业利润：前4个月利润总额同比增长3.5%，但4月同比下降8.5%，显示短期承压。
• 稳增长会议：国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，强调确保二季度经济合理增长和失业率下降，政策力度加大。

数据来源与编制信息

• 数据来源：ifind、华安期货投资咨询部
• 编制人员：
  • 曹晓军 首席分析师 F3008012/Z0010934
  • 刘德勇 分析师 F03094242
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@haqh.com
  • 电话：0551-62839067

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