20240313-国海证券-中国心连心化肥-01866.HK-动态研究_2023年营收稳定增长_多项目建设有序推进_4页_231kb

中国心连心化肥动态研究报告总结

公司业绩摘要

2023年，中国心连心化肥实现营业收入23475亿元，同比增长17.5%。归母净利润1187亿元，同比下降10.51%；扣非归母净利润1036亿元，同比下降19.21%。销售毛利率为17.84%，同比下降10.1个百分点；销售净利率6.94%，同比下降0.87个百分点。

原因分析

• 全球经济复苏乏力，导致化肥和化工产品价格波动频繁且下降。
• 国际能源价格上涨和粮食价格调整影响需求，降低毛利率和净利润。
• 具体业务表现：
  • 尿素板块营收增长0.65%，毛利率上升12.3个百分点。
  • 车用尿素溶液和某些化工产品如甲醇、三聚氰胺、医药中间体出现较大下滑。
  • 季度数据：2023年第四季度营收和净利润环比大幅增长，但全年平均表现不佳。

项目与战略进展

• 公司推进新项目，如新疆玛纳斯6万吨聚甲醛项目和广西复合肥一期项目，预计第四季度建成投产。
• 实施"肥化双强"战略，利用多基地布局提升产业链一体化。
• 依赖"以肥为基、肥化并举"发展，增加高效肥产品，强化研发和营销转型，探索数字化、智能化升级。

风险提示

主要风险包括：宏观经济波动、产能投放不确定、产品市场价格风险、原材料价格变化、未来需求下降及新项目进度滞后。

其他信息

报告由国海证券李永磊和董伯骏撰写，强调谨慎投资，并提供免责声明，指出内容仅供参考。