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中国心连心化肥（1866.HK）三季度业绩总结

核心内容

中国心连心化肥在2021年前9个月实现了显著的业绩增长，综合收入达约117.6亿元，同比增长56%。归母净利润达到10.2亿元，同比增长264%，超出市场预期。公司当前股价为5.12港元，目标价为9.3港元，预计有82%的上涨空间，投资评级为“买入”。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司三季度业绩持续高增长，归母净利润大幅上升，主要得益于产品价格的上涨。
• 产品价格持续上涨：尿素、甲醇、二甲醚、三聚氰胺、液氨、糠醇等主要产品价格均出现不同程度的上涨，其中三聚氰胺价格涨幅最大，达300%。
• 产品收入增长：2021年前三季度，尿素、复合肥、甲醇、二甲醚、三聚氰胺、糠醇等产品销售收入均实现增长，其中甲醇和三聚氰胺涨幅显著。
• 盈利能力和财务指标提升：毛利率从21.2%提升至27.8%，净利率从3.3%提升至8.3%，ROE也从7.7%提升至23.6%。
• 现金流稳健：经营活动现金流保持高位，投资活动现金流有所减少但仍在可控范围内，融资活动现金流呈现波动。
• 估值合理：公司当前市盈率和市净率均处于较低水平，且未来盈利预测显示增长潜力。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务状况（单位：百万元）

营运表现

• 毛利率：从21.2%提升至27.8%，显示成本控制和产品价格提升效果显著。
• 净利率：从3.3%提升至8.3%，盈利能力增强。
• ROE：从7.7%提升至23.6%，资产回报率显著提高。
• 库存周转：从51.4下降至38.4，表明库存管理有所放缓。
• 应付账款天数：从19.2上升至19.6，显示应付账款周期略有延长。
• 应收账款天数：从16.1上升至29.1，表明回款周期延长，需关注现金流风险。

现金流量

• 经营活动现金流：从2301.5上升至2995.9，显示经营能力增强。
• 投资活动现金流：从-3,286.7下降至-3,663.3，投资支出增加但控制良好。
• 融资活动现金流：从1523.6下降至692.1，显示融资活动有所减少。
• 现金变化：从538.3上升至24.6，显示现金管理稳健。

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价：9.3港元
• 预测市盈率：2021年为6.9倍，2022年为5.7倍
• 现价上涨空间：82%

风险提示

• 行业竞争加剧
• 价格战风险
• 疫情对运营的影响
• 煤炭供应不足可能影响生产成本

公司评级体系

联系方式

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  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

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