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中国心连心化肥（1866.HK）2026年一季度业绩总结

核心内容

2026年第一季度，中国心连心化肥实现了主营业务收入67至70亿元人民币，同比增长15%至20%。归母净利润达到2.8至3.0亿元人民币，同比增长41%至52%。业绩超出市场预期，主要得益于核心产品量价齐升，推动整体毛利提升。

主要观点

• 业绩增长：公司一季度业绩表现强劲，归母净利润大幅增长，反映出其在市场环境变化中的应对能力。
• 产能释放：随着九江二期项目投运及新乡基地化工新材料一期项目进入试生产阶段，新增产能有效提升了销售规模与成本优势。
• 产品结构优化：公司通过优化产品结构，提升了产品平均售价，如尿素、三聚氰胺等产品表现突出。
• 出口前景乐观：国际尿素价格大幅上涨，从年初的390美元/吨升至4月初的780美元/吨，涨幅达100%。同时，海内外价差显著，国内尿素价格为1850元/吨，价差超3000元/吨。预计2026年5月尿素出口将逐步恢复，有助于缓解库存压力，提升企业利润。
• 投资建议：基于新产能释放和产品结构优化，公司未来两年（2026与2027年）有望实现业绩爆发式增长，我们上调2026年净利润至15亿元人民币，维持买入评级。
• 目标价：6个月目标价为16.0港元，当前股价为11.0港元。

关键信息

财务表现

估值与财务指标

• 盈利增长趋势：2026年预计实现净利润15亿元人民币，较2025年增长61.3%。
• 每股净资产：预计到2028年将达到11.02元人民币。
• 资产负债状况：公司总负债逐年增长，但资产负债率逐步下降，从FY2024A的2.2降至FY2028E的2.0。
• 现金流：公司经营活动现金流持续增长，预计2026年达47.03亿元人民币，投资活动现金流为负，但融资活动现金流稳定。

风险提示

• 出口不及预期：尿素出口恢复速度可能低于预期。
• 价格竞争：行业竞争加剧可能影响产品售价。
• 原材料成本上升：天然气等原材料价格上涨可能压缩利润空间。

公司动态

• 产能扩张：九江二期项目与新乡基地化工新材料一期项目顺利投产，助力业绩增长。
• 产品结构优化：尿素、三聚氰胺等产品售价稳步提升，增强盈利能力。
• 市场环境：美伊冲突影响全球能源与化肥供应，推动国际尿素价格上涨。
• 库存管理：公司库存周转率保持稳定，预计在2026年提升至34.1。

投资评级

• 买入：预期未来6个月投资收益率在15%以上。

联系方式

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  • 国内：4008695517

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