20210315-天风证券-建筑装饰行业研究周报_短看低估值蓝筹性价比_长看装配式_BIPV等绿色产业链成长性_10页_972kb

建筑装饰行业总结

核心内容

建筑装饰行业在2021年3月表现出一定的市场热度，短期与中长期投资逻辑呈现分化趋势。短期来看，低估值蓝筹板块因基本面高景气和估值优势，展现出较高的性价比；中长期来看，装配式建筑、BIPV（光伏建筑一体化）等绿色产业链具备良好的成长性，将成为推动行业转型的重要力量。

主要观点

• 短期逻辑：低估值蓝筹板块如中国建筑、中国交建、中国铁建等，因订单景气度高、基本面改善以及市场风格切换，具有较好的投资价值。
• 中长期逻辑：在“十四五”规划推动下，绿色节能成为建筑行业发展的主旋律，装配式建筑、BIM、BIPV等技术将为传统建筑行业注入新动能，提升效率和质量。
• 政策支持：《“十四五”规划纲要》未设定具体经济增速目标，但在绿色生态、科技创新等方面提出更高要求，为建筑行业转型提供政策基础。

关键信息

行情回顾

• 上周建筑（中信）指数上涨1.06%，沪深300指数下跌1.94%。
• 三级子板块中，专业工程、房建、基建板块涨幅较好，分别录得3.48%、1.61%、0.82%。
• 个股中，森特股份（+39.54%）、维业股份（+32.91%）、南网能源（+25.22%）等涨幅居前，BIPV、碳中和等绿色建筑板块表现突出。

宏观数据

• 2月非金融企业中长期贷款同比多增6843亿元，增速达165%，创2017年以来新高。
• 基建项目快速落地，显示投资恢复良好，支持建筑行业基本面。

基建与房建基本面

• 中国建筑、中国化学、中国中冶等央企1-2月新签订单均实现显著增长，其中中国中冶新签订单YOY + 103.5%。
• 基建和房建板块订单景气度高，龙头市占率提升趋势明显。

装配式建筑

• 2020年全国装配式建筑新开工面积达6.3亿平方米，YOY + 50%，占比20.5%，超额完成目标。
• 装配式钢结构住宅快速增长，YOY + 33%，成为新的亮点。
• 构件生产与装配化装修成为产业链新增长点，预计至2025年新建装配式建筑面积占比目标有望继续超额完成。

BIM技术

• BIM正向设计在装配式建筑中应用广泛，可减少25%的周期和30%的成本，提升图纸质量。
• BIM正向设计有助于实现一次设计完成多个阶段任务，提升效率，减少设计变更。

BIPV技术

• BIPV强调光伏系统的集成，具备降低碳排放、高效利用建筑资源、清洁发电等优势。
• 建筑公司与光伏企业合作，有望提升市占率和盈利空间。
• 森特股份、瑞和股份、维业股份等BIPV相关标的受到关注。

投资建议

推荐标的

• 低估值蓝筹：华设集团、中国交建、中国建筑、中国铁建、金螳螂等，具备较好的投资性价比。
• 装配式建筑产业链：鸿路钢构、华阳国际、精工钢构，分别在钢结构制造、设计和EPC方面具备优势。
• BIPV相关标的：森特股份、瑞和股份、维业股份，短期有望受政策和市场催化。

风险提示

• 疫情反弹：若疫情持续时间超预期，可能影响基建和地产投资进度。
• 基建投资不及预期：政策利好可能未能有效传导至地方，影响投资增速。
• 净利率提升不及预期：建筑企业由增量向存量转型，短期内成本压力可能影响盈利能力。

总结

建筑装饰行业短期受益于低估值蓝筹的高性价比和基建投资的快速恢复，中长期则关注装配式建筑、BIM和BIPV等绿色技术带来的行业变革和增长机遇。政策支持与市场趋势共同推动建筑行业向高质量、高效率、绿色化方向发展，建议关注相关产业链中的龙头企业。