20180601-浙商证券-北方华创-002371.SZ-深度报告_北方华创半导体设备龙头_国产化替代先锋_50页_4mb

北方华创深度报告总结

核心内容概述

北方华创（002371）是国内半导体设备领域的龙头企业，作为国家大基金重点扶持对象，公司承担着推动国产化替代的重要使命。随着国内晶圆厂建设热潮的兴起，半导体设备需求大幅增长，北方华创有望在未来1-2年内业绩持续向好。

主要观点

• 半导体产业的重要性：半导体产业属于国家战略，近年来我国半导体贸易逆差持续扩大，2017年接近2000亿美元，进口替代需求迫切。
• 国家政策支持：国家出台多项政策扶持半导体产业，设立大基金并持续投资，推动半导体产业链整体发展。
• 国内设备需求增长：2017-2020年，预计中国将建立26座晶圆厂，占全球计划数量的约40%。其中，设备投资占比高达70%-80%，成为晶圆厂建设的主要支出。
• 国产设备现状：目前我国半导体设备自给率不足10%，在光刻机、离子注入设备等领域仍依赖进口。但部分设备如刻蚀机、PVD设备、清洗设备等已实现国产化替代。
• 北方华创地位：公司是国内半导体设备的绝对龙头，产品覆盖PVD、Etch、CVD、Diff/oxide、Clean等关键工艺环节，具备技术优势和市场竞争力。

关键信息

国家政策与大基金扶持

• 政策支持：国家将半导体产业提升至战略高度，出台多项政策，包括《国家集成电路产业推进纲要》、《中国制造2025》等。
• 大基金投资：国家集成电路产业基金一期投资已取得回报，二期正在筹备，预计对设备和材料领域加大支持力度。
• 地方基金：多个省市成立集成电路产业投资基金，总规模达5145亿元，形成全国性的产业支持网络。

晶圆厂建设与设备需求

• 全球晶圆厂建设：2017-2020年全球计划建设62座晶圆厂，其中26座位于中国大陆，占比约42%。
• 设备投资占比：晶圆厂建设中，设备投资占比高达70%-80%，是主要成本支出。
• 投资高峰期：预计未来1-2年是设备需求高峰期，国内设备厂商将受益。

北方华创业绩表现

• 2017年业绩：公司实现营业收入22.23亿元，同比增长37.01%；归属上市公司股东的净利为1.26亿元，同比增长35.21%。
• 2018年一季度：实现营业总收入5.42亿元，同比增长30.85%；归母净利润1535.95万元，同比增长857.58%。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司营业收入分别为32.23亿元、47.36亿元、62.80亿元，增速分别为45.01%、46.95%、32.59%；归属母公司净利润分别为2.20亿、4.17亿、6亿，增速分别为75.16%、89.35%、44.02%。

产品布局与技术进展

• 产品覆盖：公司产品涵盖PVD、Etch、CVD、Diff/oxide、Clean等关键设备，覆盖半导体制造全流程。
• 技术突破：北方华创已成功进入中芯国际28nm生产线，具备量产经验；14nm硅刻蚀机也进入中芯国际产线验证阶段。
• 收购与扩展：公司于2017年收购美国Akrion公司，完善清洗设备产线布局；在LED领域受益于国内厂商扩产。

财务与运营情况

• 营收结构：2017年公司营收主要来自半导体设备（51.01%）、电子元器件（39.47%）、真空设备（9.04%）、锂电设备（4.52%）。
• 毛利率与净利率：公司毛利率保持在40%左右，净利率受研发费用率上升影响有所下降。
• 资产负债率：2017年资产负债率57.2%，显示公司财务结构较为稳健。
• ROE：2017年ROE为3.87%，近年来稳步提升。

结论

北方华创作为国内半导体设备龙头，受益于国家政策和大基金的支持，以及国内晶圆厂建设热潮，具备良好的发展前景。未来1-2年将是国产设备发展的黄金期，公司有望通过技术突破和市场拓展实现业绩持续增长。