20230413-国金证券-北方华创-002371.SZ-业绩超预期_国产替代加速_4页_835kb

公司2023Q1营收36-40亿元，同比增长69%-87%；净利润56-62亿元，同比增长171%-200%，业绩超预期。同时，2022年全年收入147亿元，增长率52%。毛利率55%左右，净利率155%（取中值），盈利能力提升主要原因包括规模效应和业务结构优化。

公司产品线完整，覆盖半导体关键设备刻蚀、PVD、CVD、清洗等，客户渗透率提升快。产品已进入第三代半导体、功率半导体、光伏等领域，国产设备进程加速，卡脖子技术突破进展良好。

公司合同负债高企，约651亿元，订单持续增长。近期美日荷达成芯片出口管制协议，国产替代逻辑加强，短期成熟工艺为主，中期看好先进制程。AIGC推动创新周期，晶圆厂扩产确定性强，23年资本开支有望回升。

国金证券预测公司2023、2024年营业收入分别为207、260亿元，增长率41%、25%；净利润36、52亿元，增长率67%、42%；每股收益69、98元，市盈率44、34倍，维持“买入”评级（基于EPS或净资产）。

风险点包括下游扩产进度不达预期、中美贸易风险、国产设备研发进展延迟。