20210831-国金证券-北方华创-002371.SZ-盈利能力大幅提升_深度受益国产化_4页_1mb

北方华创 (002371.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

北方华创是一家专注于半导体设备及电子元器件研发、生产和销售的企业，其在2021年半年报中表现出强劲的业绩增长，营业收入和净利润均实现大幅上升。公司市场表现良好，当前股价为351.01元，总市值为1,742.84亿元，显示出市场对其未来发展的积极预期。分析师赵晋对该股维持“买入”评级，认为其在半导体国产替代浪潮中受益显著。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年：公司实现营业收入36.08亿元，同比增长65.75%；归属于上市公司股东的净利润为3.10亿元，同比增长68.60%；扣非后净利润为2.25亿元，同比增长128%。
• 盈利能力提升：综合毛利率提升至43.15%，其中电子工艺设备毛利率为34.9%，电子元器件毛利率为73.3%。

市场与行业趋势

• 公司在手订单充足，合同负债同比增长56%，显示出市场对其产品和服务的高度认可。
• 全球半导体设备市场持续增长，预计2021年增长34%至953亿美元，2022年有望突破1000亿美元。
• 北美半导体设备出货额在2021年1-7月同比增长46%，行业景气度持续上行。

产能与研发扩张

• 公司计划通过定增85亿元扩大产能，重点投资集成电路设备、新兴半导体设备、LED设备和光伏设备。
• 新项目达产后预计产值达79亿元，显著提升公司生产能力。

关键信息

财务数据（单位：人民币百万元）

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为95亿元、136亿元、180亿元，同增分别为57%、43%、32%。
• 归母净利润：预计分别为8.6亿元、11.2亿元、14.5亿元，同增分别为61%、30%、30%。
• 估值：对应P/E分别为202x、156x、120x；P/S分别为18x、13x、10x。
• 维持评级：分析师维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。

风险提示

• 技术突破不及预期
• 下游扩产及产能爬坡不及预期
• 中美贸易风险加剧

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

附录：财务预测摘要

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

每股指标

回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力