20241030-中泰证券-北方华创-002371.SZ-北方华创_Q3业绩创历史新高_半导体设备放量_5页_237kb

报告摘要

北方华创（002371.SZ）半导体业务总结

核心内容概述

北方华创（002371.SZ）是中国大陆领先的半导体设备制造商，凭借在刻蚀、薄膜沉积等关键工艺领域的技术突破，持续受益于国产化替代进程。公司当前评级为“买入”，主要基于其在半导体设备领域的平台化优势、业绩持续增长潜力以及行业升级带来的市场机遇。

主要观点

业绩表现强劲：2024年前三季度公司实现营收203.53亿元，同比增长39.51%；归母净利44.63亿元，同比增长54.72%。其中，2024年第三季度营收和净利润均创历史新高。
盈利能力提升：毛利率和净利率同比分别提升4.39pcts和2.16pcts，显示公司产品结构优化和成本控制能力增强。
研发投入加大：2024年第三季度研发费用同比增长57.36%，研发投入强度上升，推动产品创新和市场竞争力。
订单增长与市场拓展：公司2023年半导体装备新签订单超210亿元，占大陆晶圆厂Capex约8%，国产替代空间广阔。
平台化战略成效显著：公司持续拓展产品矩阵，推出多款高端设备并实现量产，工艺覆盖范围扩大，客户结构优化。
产能建设推进：公司通过多个扩产项目提升制造能力，为未来业绩释放提供保障。

关键信息

财务数据

总股本：533.12百万股
流通股本：532.66百万股
市价：388.70元
市值：207,224.34百万元
流通市值：207,045.05百万元

盈利预测（单位：百万元）

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	22,079	30,095	39,640	49,436
归母净利润	3,899	5,895	7,788	8,837
每股收益（摊薄）	7.31	11.06	14.61	16.58
P/E	53.1	35.2	26.6	23.4
P/B	8.5	6.9	5.5	4.5

营收与利润增长

2024年前三季度营业收入同比增长39.51%，归母净利同比增长54.72%。
2024年第三季度营收80.2亿元，同比增长30.12%；归母净利16.8亿元，同比增长55.02%。

毛利率与净利率变化

2024年第三季度毛利率42.26%，同比提升5.89pcts，但环比下降5.14pcts。
净利率20.95%，同比提升3.42pcts，环比下降4.52pcts。

研发投入

2024年第三季度研发费用8.45亿元，同比增长57.36%，环比增长34.98%，研发费用率10.54%。

合同负债

2023Q3至2024Q3合同负债分别为93.80/83.17/92.51/89.85/77.83亿元，整体维持在较高水平，为未来业绩释放提供保障。

分板块业务表现

半导体设备业务：2024H1营收113.96亿元，同比增长55.07%，占营收92.39%。
电子元器件业务：2024H1营收9.23亿元，同比下降12.88%，占比7.48%。

分子公司表现

北方华创微电子装备有限公司：2024H1营收109.36亿元，净利润27.03亿元，同比增长77.48%。
北方华创真空技术有限公司：2024H1营收4.6亿元，净利润0.02亿元，同比下降70.09%。
七星华创精密电子科技有限责任公司：2024H1营收9.23亿元，净利润1.05亿元，同比下降72.94%。

投资建议

公司2024-2026年归母净利润预测分别为59/78/88亿元，对应PE分别为35/27/23倍。基于公司成长性和行业前景，维持“买入”评级。

风险提示

下游大型晶圆厂扩产不及预期
行业竞争加剧
行业规模测算偏差
研报使用信息更新不及时

财务比率

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率	50.3%	36.3%	31.7%	24.7%
毛利率	41.1%	43.6%	43.8%	42.8%
净利率	18.3%	21.3%	21.1%	19.1%
ROE	15.7%	18.9%	19.8%	18.2%
ROIC	16.1%	18.6%	19.0%	17.7%
资产负债率	53.7%	56.6%	56.5%	56.1%
流动比率	2.0	1.9	1.9	2.0
速动比率	1.1	1.1	1.1	1.2

总结

北方华创作为中国半导体设备龙头，受益于国产化替代和行业升级趋势，业绩持续增长，盈利能力稳步提升。公司通过研发投入和产品创新，不断拓展工艺覆盖范围，巩固市场地位。同时，产能建设稳步推进，为未来业绩释放奠定基础。尽管第三季度盈利环比有所下滑，但整体表现仍优于行业平均水平。基于其成长性和行业前景，公司维持“买入”评级。

展开完整摘要