20160925-兴业证券-兴证_基石_成交量大幅下降_套利收益持续降低_12页_710kb

报告摘要

详细总结：兴证·基石：成交量大幅下降，套利收益持续降低

核心内容

本报告分析了2016年9月25日当周沪深300、上证50、中证500股指期货的市场表现及套利机会。整体来看，市场在超跌后出现反弹，三大股指期货合约的贴水幅度有所收窄，成交量和持仓量均出现明显下降。反向套利机会在IF和IC合约中有所体现，但IH合约基本无套利机会。报告还提供了期现套利收益的计算方法及相关数据图表。

主要观点

市场走势：本周市场在超跌后出现反弹，沪深300、上证50、中证500指数分别上涨1.14%、0.91%、1.47%。
期货表现：三大股指期货合约整体表现强于指数，基差有所收窄，但交割日因中秋假期顺延至周一。
成交量与持仓量：IF、IH、IC期货的日均总成交量分别下降48.12%、53.99%、39.31%，总持仓量也有所减少。
套利机会：IF1610合约出现反向套利机会，最高单笔收益为0.68%，IC1610合约最高单笔收益为1.14%。IH1610合约因基差处于低位，无明显套利机会。
套利收益受限：由于反向套利需融券，而目前融券存在困难，部分收益可能难以实现。

关键信息

1、本周市场回顾

沪深300指数：上涨1.14%，IF当月、季月、下季合约分别上涨1.90%、1.88%、1.37%。
上证50指数：上涨0.91%，IH当月、季月、下季合约分别上涨1.41%、1.89%、1.01%。
中证500指数：上涨1.47%，IC当月、季月、下季合约分别上涨2.29%、2.51%、1.98%。
基差变化：IF、IH、IC合约的贴水幅度分别为0.83%、0.54%、1.13%。IH1609、IF1609、IC1609结算价分别为2187.99、3259.73、6330.40点。
成交量与持仓量：IF、IH、IC期货的日均总成交量分别下降48.12%、53.99%、39.31%，总持仓量分别为4.19万手、2.18万手、3.02万手。

2、股指期货套利机会

IF1610合约：出现反向套利机会，最高单笔收益为0.68%，年化收益为7.91%。周四和周五基差收窄，但未出现正向套利机会。
IH1610合约：基差处于低位，本周基本没有反向或正向套利机会。
IC1610合约：贴水幅度较高，出现反向套利机会，最高单笔收益为1.14%，年化收益为13.22%。后两个交易日套利收益有所下降。
套利限制：由于融券难度较大，部分套利机会可能难以实现。

附录：期现套利收益计算方法

正向套利：当现货被低估，期货被高估时，卖出期货合约，买入现货。
反向套利：当现货被高估，期货被低估时，买入期货合约，卖出现货。
计算公式：
- 正向套利收益公式：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$
- 反向套利收益公式：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$
假设条件：
- 现货与期货单边交易费用分别为万分之一和万分之五。
- 期货保证金为40%，融券保证金为60%。
- 融券利率为年化8.6%。
- 暂不考虑分红影响。

投资评级说明

行业评级：基于行业股票指数12个月内的相对表现，分为推荐、中性、回避。
公司评级：基于公司股票12个月内的相对表现，分为买入、增持、中性、减持。

联系方式

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