20160724-兴业证券-兴业·基石_成交量大幅萎缩_IH当月无套利机会_12页_750kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳与麦元勋撰写，研究助理为高智威，分析了2016年7月24日沪深300、上证50和中证500股指期货的市场表现及套利机会。报告指出，市场在本周结束上涨后出现回调，主要受到美联储加息预期上升及前期获利盘了结的影响。此外，三大股指期货的成交量大幅萎缩，但随着1703合约的上市，持仓量有所回升。

主要观点

市场表现：本周沪深300、上证50和中证500指数分别下跌1.56%、1.60%和0.78%。小盘股相对抗跌。
期货表现：三大期货合约（IF、IH、IC）整体表现略弱于指数，基差有所扩大。
贴水情况：
- IF1608合约贴水幅度为0.96%；
- IH1608合约贴水幅度为0.55%；
- IC1608合约贴水幅度为1.85%。
套利机会：
- IF1608合约反向套利最高单笔收益为0.52%；
- IC1608合约反向套利最高单笔收益为1.66%，年化收益约为20.13%；
- IH1608合约因基差处于低位，本周未出现套利机会。
成交量与持仓量：
- IF、IH和IC期货的日均成交量分别下降38.64%、43.97%和18.82%；
- 总持仓量回升，分别为4.47万手、1.62万手和3.21万手。

关键信息

1. 本周市场回顾

沪深300指数：下跌1.56%，IF期货当月、下月和季月合约分别下跌1.51%、1.46%和1.73%。
上证50指数：下跌1.60%，IH期货当月、下月和季月合约分别下跌1.89%、1.86%和1.83%。
中证500指数：下跌0.78%，IC期货当月、下月和季月合约分别下跌0.73%、1.08%和1.91%。
基差变化：IF、IH和IC期货的贴水幅度分别扩大至0.96%、0.55%和1.85%。
合约切换影响：随着1703合约的上市，总持仓量有所回升。

2. 套利机会分析

反向套利：IC1608合约出现反向套利机会，最高单笔收益为1.66%。
正向套利：本周未出现正向套利机会。
套利收益计算：报告提供了正向与反向套利收益的计算公式，考虑了交易成本、保证金比率、融券利率等因素。
融券限制：反向套利需融券，目前存在一定的困难，有融券条件的投资者可关注。

附录信息

期现套利收益计算方法：
- 正向套利公式：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$
- 反向套利公式：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$
- 交易费用：期货交易费用为万分之一，现货交易费用为万分之五。
- 保证金比率：期货为40%，融券为60%。
- 融券利率：年化8.6%。
- 分红率暂不考虑。

投资评级说明

行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
- 推荐：相对表现优于市场；
- 中性：相对表现与市场持平；
- 回避：相对表现弱于市场。
公司评级：以公司涨跌幅相对上证综指/深圳成指为基准。
- 买入：相对大盘涨幅大于15%；
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

机构销售经理：
- 上海地区：罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超、胡岩、王立维等。
- 北京地区：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、何嘉、郑小平、陈杨、吴磊等。
- 深圳地区：朱元彧、杨剑、王维宇、邵景丽、李昇等。
- 海外地区：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉等。
私募及企业客户负责人：刘俊文。
私募销售经理：徐瑞、唐怡、杨雪婷、韩立峰。
地址与传真：
- 上海：浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层，传真：021-38565955。
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- 深圳：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701，传真：0755-23826017。
- 香港：中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室，传真：(852)3509-5900。