20210126-浙商证券-公募基金在港股的持仓变迁_11页_1mb

公募基金在港股的持仓变迁总结

核心内容

公募基金在港股的持仓近年来持续增长，尤其在2020年以来，配置比例和规模显著提升。新经济行业成为主要配置方向，行业集中度也不断提高。同时，头部个股的配置比例占据主导地位，前十大重仓股占比超过七成。

主要观点

• 港股持仓规模大幅提升：2020年Q4，国内主动偏股型基金重仓股中港股规模达到1536.8亿元，占全部主动偏股型基金重仓股总市值的5.4%，较2020年Q3提升了0.92个百分点。
• 新经济行业占比持续提升：传媒、休闲服务和电子等新经济行业成为基金重点配置对象，配置比例显著上升。同时，非银金融、银行、房地产和医药生物等行业配置比例下降。
• 行业集中度显著提高：2019年以来，前三重仓行业的配置比例总和由46.2%上升至60.2%，显示出基金配置更加集中。
• 个股配置高度集中：2020年Q4，前十大重仓港股占全部港股配置比例达76.1%，其中腾讯控股、美团-W、香港交易所位列前三，合计占比达55.7%。
• 加仓与减仓情况：Q4基金加仓小米集团-W、舜宇光学科技、腾讯控股等，减仓美团-W、中国生物制药、中国飞鹤等，但整体减仓规模较小。

关键信息

1. 整体配置：2020年以来大幅提升

• 港股持仓规模：2020年Q4，港股持仓规模达到1536.8亿元，占主动偏股型基金重仓股总市值的5.4%。
• 非港股基金的增持：非“港股”基金是公募基金中增持港股的主要力量，百亿以上基金中港股占比平均为25.19%，距离50%上限仍有提升空间。
• 代表基金：易方达蓝筹精选港股占比最高，达39.54%；汇添富创新医药港股占比最低，仅0.06%。

2. 行业配置：新经济占比持续提升

• 主要行业配置：2020年Q4，基金对传媒、休闲服务、电子、非银金融和食品饮料的配置比例分别为29.2%、20.6%、10.4%、9.3%和7.4%。
• 新经济行业增长：传媒、休闲服务、电子等新经济行业配置比例较2020年Q3有所提升，非银金融提升幅度最大，达4.55个百分点。
• 行业集中度：2019年以来，前三重仓行业配置比例总和由46.2%上升至60.2%，重仓前十行业配置比例接近95%。
• 港股通行业标配：2020年Q4，银行、非银金融、传媒、房地产和医药生物是港股通的主要配置行业，传媒行业占比最高，达18.71%。

3. 个股配置：前十大占比超七成

• 头部个股配置：2020年Q4，前十大重仓港股占全部港股配置比例达76.1%，其中腾讯控股、美团-W、香港交易所位列前三，合计占比55.7%。
• 集中度提升：自2019年以来，前十重仓股的配置比例由50%增长至76.1%，显示出基金对个股的集中配置趋势。
• 加仓与减仓情况：
  • 加仓个股：小米集团-W、舜宇光学科技、腾讯控股、长城汽车、香港交易所等，加仓幅度分别为2.3pct、2.3pct、1.6pct、1.3pct、1.1pct。
  • 减仓个股：美团-W、中国生物制药、中国飞鹤、比亚迪电子、广汽集团等，减仓幅度分别为2.3pct、2.2pct、1.3pct、1.0pct、0.9pct。

风险提示

• 全球疫情风险：疫情反复或变异可能影响全球经济修复节奏，对企业盈利造成负面影响。
• 美股大跌风险：若美联储超预期收紧政策，可能导致美股系统性风险，进而影响全球流动性。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对于沪深300指数涨跌幅+20%以上；
  • 增持：相对于沪深300指数涨跌幅+10%~+20%；
  • 中性：相对于沪深300指数涨跌幅-10%~+10%；
  • 减持：相对于沪深300指数涨跌幅-10%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业股价相对于沪深300指数涨跌幅+10%以上；
  • 中性：行业股价相对于沪深300指数涨跌幅-10%~+10%；
  • 看淡：行业股价相对于沪深300指数涨跌幅-10%以下。

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