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有色行业基金持仓提升，四条主线值得关注

核心内容

2020年第四季度，有色行业基金持仓比例显著提升，板块整体涨幅达27.08%，排名第二。这一表现主要得益于疫苗进度超预期、经济修复加速以及新能源政策的推动，尤其是工业金属和新能源材料板块表现突出。

主要观点

1. 市场表现

• 板块涨幅：SW有色2020Q4单季度涨幅达27.08%，排名第2。
• 新能源材料：SW锂板块涨幅达87.99%，赣锋锂业、天齐锂业等个股表现优异，其中赣锋锂业涨幅达86.75%，天齐锂业补涨明显，涨幅达97.54%。
• 工业金属：在历史低库存背景下，需求端共振带动铜、铝等工业金属价格上涨。

2. 基金配置变化

• 整体配置：SW有色基金持仓比例从Q3的1.6%提升至Q4的2.61%，创近11个季度新高。
• 个股配置：前10大基金持仓公司占比从Q3的80.4%提升至Q4的87.51%，其中赣锋锂业跃居行业第一，基金持仓占比从26.27%提升至29.18%。
• 增仓个股：南山铝业、华友钴业、洛阳钼业、方大炭素、驰宏锌锗等个股获基金大幅增仓。
• 减持个股：黄金股成为主要减持对象，中金黄金、山东黄金、银泰黄金等被大幅减仓。

3. 投资建议

• 工业金属：低库存+需求端修复，铜铝等工业金属有望维持强势。
• 贵金属：通胀预期回升，金价或进入上行通道。
• 新能源材料：锂、钴需求有望爆发，氢氧化锂、钴板块存在左侧布局机会。
• 国产替代新材料：军工和半导体材料端受益于国产替代趋势，推荐高端钛材、高温合金、石英玻璃和靶材等细分领域。

关键信息

• 市场背景：疫苗进度超预期、经济修复加速、财政刺激政策推动。
• 行业趋势：新能源汽车渗透率超预期，带动锂钴需求增长。
• 基金动向：基金对有色板块配置增加，主要集中在新能源材料和工业金属领域。
• 风险提示：金属价格大幅下跌、终端需求低于预期、美元走强超预期。

投资主线

1. 工业金属：低库存+供需错配，铜铝等品种或迎需求端共振。
2. 贵金属：通胀预期回升，金价或进入上行通道。
3. 新能源材料：锂钴需求确定性增长，氢氧化锂和钴板块存在估值修复机会。
4. 国产替代新材料：军工和半导体材料端受益于国产替代趋势。

基金持仓数据

• 赣锋锂业：Q4基金持仓占比29.18%，H股持仓占比2.14%。
• 紫金矿业：Q4基金持仓占比55.24%，仍获增仓2883.82万股。
• 华友钴业：Q4基金持仓占比16.38%，增仓12993.64万股。
• 南山铝业：Q4基金持仓占比3.88%，增仓14220.91万股。

风险提示

• 金属价格大幅下跌
• 终端需求低于预期
• 美元走强超预期

分析师信息

• 邱祖学：qiuzuxue@xyzq.com.cn，S0190515030003
• 王琪：wangqi19@xyzq.com.cn，S0190520120001
• 研究助理：赖丹丹、于嘉懿

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅>15%）、审慎增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）、无评级。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

风险提示及法律声明

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