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26Q1 主动偏股公募明显减配港股互联网 总结

核心内容

26Q1，主动偏股公募基金在港股配置方面呈现以下特点：

• 港股仓位与超配比例下降：主动偏股公募基金对港股的仓位及超配比例持续下滑。
• 行业配置调整明显：基金增配港股硬件设备、石油石化、医药生物、房地产等板块，减配港股互联网、软件服务、可选消费零售、半导体等板块。
• 个股集中度下降：前十大港股重仓股持仓占比之和为46.5%，较25Q4的49.7%有所下降，表明基金对个股的集中度有所分散。

主要观点

1. 港股仓位下降：

   • 26Q1可投港股的主动偏股基金规模为20951亿元，占主动偏股基金总规模的52.4%，较25Q4略有回落。
   • 主动偏股基金持有港股重仓股规模为2622亿元，较25Q4的3121亿元下降，持仓市值占比为13.9%，较15年以来历史均值7.3%仍偏高。

2. 超配比例下行：

   • 26Q1主动偏股公募基金整体超配港股1.7个百分点，较25Q4的4.9个百分点继续减少，显示港股配置趋于保守。

3. 行业配置变化：

   • 增配板块：港股硬件设备（+4.1个百分点）、石油石化（+3.9个百分点）、医药生物（+2.7个百分点）、房地产（+1.9个百分点）等板块持仓市值占比上升。
   • 减配板块：港股互联网（-9.4个百分点）、可选消费零售（-3.0个百分点）、半导体（-2.9个百分点）、非银金融（-1.7个百分点）等板块持仓市值占比下降。

4. 稀缺性板块配置：

   • 对港股创新药（+2.4个百分点）和红利（+4.1个百分点）板块的持仓市值占比有所提升，显示出对这些具有稀缺性优势的板块更青睐。

5. 个股层面变化：

   • 26Q1前十大港股重仓股持仓占比为46.5%，较25Q4的49.7%下降。
   • 前三大重仓股为腾讯控股（12.82%）、阿里巴巴-W（7.28%）、中国海洋石油（6.20%），较25Q4的腾讯控股（18.51%）、阿里巴巴-W（9.95%）、中芯国际（5.98%）有所变化，表明基金对个股的选择更加分散。

关键信息

• 基金规模：26Q1可投港股主动偏股基金规模为20951亿元，占主动偏股基金规模比重为52.4%。
• 持仓市值：26Q1主动偏股基金持有港股重仓股规模为2622亿元，较25Q4下降。
• 行业变动：
  • 增配：硬件设备、石油石化、医药生物、房地产。
  • 减配：互联网、软件服务、可选消费零售、半导体。
• 个股变动：前十大港股重仓股集中度下降，腾讯控股、阿里巴巴-W、中国海洋石油成为主要重仓股。
• 风险提示：本报告为基于基金定期报告的客观分析，不构成投资建议。

图表目录摘要

• 图1：26Q1可投港股主动偏股基金规模为20951亿元。
• 图2：26Q1新增可投港股主动偏股基金数量为111只。
• 图3：26Q1主动偏股公募港股仓位延续下行。
• 图4：26Q1主动偏股公募超配港股比例延续下行。
• 图5：26Q1主动偏股公募配置港股互联网仓位下降。
• 图6：26Q1主动偏股公募配置港股消费仓位下降。
• 图7：26Q1主动偏股公募配置港股创新药仓位上升。
• 图8：26Q1主动偏股公募配置港股红利仓位上升。
• 图9：26Q1主动偏股公募增配港股硬件、石化、医药等，减配港股软件服务、可选消费、半导体等。
• 图10：26Q1主动偏股公募前十大港股重仓股集中度延续下降。

投资建议与评级说明

• 投资建议基于对港股行业和个股的分析，但不构成具体投资建议。
• 投资评级分为股票评级和行业评级，以报告发布日后6到12个月内相对市场表现为基准，如沪深300指数、恒生指数等。

分析师信息

• 吴信坤：021-61761046，wuxinkun@guosen.com.cn，S0980525120001
• 余培仪：021-61761040，yupeiyi@guosen.com.cn，S0980526010001

免责声明

• 本报告为国信证券经济研究所整理，内容基于公开资料，不保证其完整性或准确性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。