传媒行业20Q4传媒公募重仓分析：传媒A股超配比例回落，港股重仓占比提升-20210126-广发证券-16页_983kb

报告摘要

20Q4 传媒公募重仓分析总结

核心内容概述

2020年第四季度，传媒行业在公募基金重仓中的表现呈现出一定的结构性变化。传媒行业重仓市值小幅上涨，但超配比例有所回落。基金重仓持股数量和市值均出现环比变化，其中互联网、广告营销板块配置比例显著提升，而游戏板块则大幅减仓。

主要观点

传媒行业重仓市值小幅上涨：20Q4传媒行业基金重仓市值为646.46亿元，环比增长0.35%。
超配比例回落：传媒行业超配比例从0.92%降至0.32%，环比减少0.99pct。
板块配置变化显著：互联网、广告营销板块配置比例增幅较大，分别为9.95pct和6.81pct；而游戏板块配置比例下降13.64pct，至10.33%。
头部个股集中度提升：前五大重仓个股占总重仓市值的85.1%，其中分众传媒、芒果超媒、东方财富、视源股份、完美世界是主要重仓标的。
港股传媒股配置比例上升：沪港深基金港股传媒公司持股市值占比达到29.4%，连续5个季度上行，超配幅度在行业中领先。

关键信息

基金重仓市值与配置比例

基金重仓总市值：2020Q4为2.25万亿元，环比增长34.96%。
传媒行业重仓市值：646.46亿元，占基金重仓总市值的2.88%，环比减少0.99pct。
传媒行业重仓持股数量：32.54亿股，环比减少1.17%。

板块配置变化

增配板块

互联网：重仓配置比例从29.26%上升至39.21%，增幅9.95pct。
广告营销：重仓配置比例从23.87%上升至30.67%，增幅6.81pct。
教育：重仓配置比例为14.16%，与20Q3变化不大。
出版：重仓市值环比增长26.29%。
电影院线：重仓市值环比增长649.7%。

减配板块

游戏：重仓配置比例从23.97%下降至10.33%，降幅13.64pct。
影视制作：重仓市值环比下降72.31%。
有线电视：重仓市值环比下降70.65%。

头部个股情况

分众传媒：重仓基金产品数量164只，环比增加20只；持股数量20.06亿股，环比增长11.05%；重仓市值198.0亿元，环比增长45.82%，位列行业第一。
芒果超媒：重仓基金产品数量90只，环比减少24只；持股数量1.77亿股，环比减少11.56%；重仓市值128.13亿元，环比下降4.83%，位列行业第二。
东方财富：重仓基金产品数量266只，环比增加97只；持股数量4.04亿股，环比增长81.75%；重仓市值125.14亿元，环比增长134.86%。
视源股份：重仓基金产品数量21只，环比增加1只；持股数量6388.9万股，环比增长11.9%；重仓市值73.49亿元，环比增长32.57%。
完美世界：重仓基金产品数量59只，环比减少35只；持股数量8603.65万股，环比减少38.22%；重仓市值25.38亿元，环比下降45.27%。

港股传媒股配置情况

沪港深基金港股传媒持股市值占比：20Q4达到29.4%，连续5个季度上行。
增配港股传媒股：20Q4沪港深基金增配港股传媒板块，加仓幅度为2.2%，仅次于港股电子板块。
重点港股传媒公司：
- 腾讯控股：重仓基金产品数量285只，环比增加80只；持股数量1.28亿股，环比增长85.28%；重仓市值609.22亿元，环比增长95.67%。
- 美团-W：重仓基金产品数量151只，环比增加1只；持股数量1.44亿股，环比增长29.48%；重仓市值357.8亿元，环比增长51.09%。
- 微盟集团：重仓基金产品数量13只，环比增加7只；持股数量2340.4万股，环比增长36.49%；重仓市值2.75亿元，环比增长76.23%。
- 心动公司：重仓基金产品数量1只，环比无变化；持股数量232.7万股，环比增长89.66%；重仓市值0.92亿元，环比增长118.23%。
- 天立教育：重仓基金产品数量1只，环比新进；持股数量703.1万股，占流通股本0.32%；重仓市值0.48亿元。

投资建议

游戏板块：迎来新一轮产品周期，关注腾讯、网易、三七互娱、吉比特、完美世界、祖龙娱乐等。
广告营销与视频板块：关注分众传媒、芒果超媒、视源股份、新媒股份等。
电影板块：关注万达电影、横店影视、猫眼娱乐、光线传媒等。
图片与内容平台：关注视觉中国。
平台型公司：关注腾讯、美团、哔哩哔哩、微盟、心动公司、网易、爱奇艺等。

风险提示

疫情风险：全球疫情可能再次爆发，影响传媒行业。
监管风险：传媒行业对政策敏感，监管收紧可能影响股价。
商誉减值风险：行业增速放缓，可能引发商誉减值。
消费需求风险：传媒属于可选消费品，居民收入下降可能导致需求不足。
行业集中度风险：互联网公司可能攫取大部分利润，挤压其他公司盈利空间。
数据偏差风险：统计样本不完整，可能影响结论的准确性。

重点公司估值和财务分析

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值	2020E EPS	2021E EPS	2020E PE	2021E PE	2020E EV/EBITDA	2021E EV/EBITDA	2020E ROE	2021E ROE
光线传媒	300251.SZ	人民币	11.86	2020/10/28	买入	14.6	0.16	0.42	74.13	28.24	68.18	26.93	5.0	11.3
横店影视	603103.SH	人民币	14.31	2020/10/30	买入	19.7	-0.52	0.70	-	20.44	-	10.36	-16.2	17.8
芒果超媒	300413.SZ	人民币	83.71	2021/1/11	买入	81.81	1.10	1.28	76.10	65.40	21.13	17.10	18.5	18.1
万达电影	002739.SZ	人民币	19.43	2020/11/1	买入	18.99	-0.98	0.76	-	20.25	-	15.27	-17.2	11.8
新媒股份	300770.SZ	人民币	60.29	2021/1/18	买入	89.77	2.54	3.21	23.74	18.78	17.86	13.62	21.3	21.2
蓝色光标	300058.SZ	人民币	6.27	2021/1/6	买入	10.64	0.31	0.35	20.23	17.91	13.91	12.27	8.1	8.5
完美世界	002624.SZ	人民币	26.18	2020/10/30	买入	36.2	1.21	1.45	21.64	18.06	18.88	14.82	18.7	18.3
吉比特	603444.SH	人民币	338.66	2020/10/23	买入	550	15.52	19.64	21.82	17.24	13.42	9.93	26.7	25.2
三七互娱	002555.SZ	人民币	32.99	2020/11/1	买入	37.67	1.32	1.51	24.99	21.85	21.51	17.69	29.9	31.8
视源股份	002841.SZ	人民币	119.50	2021/1/26	买入	130.84	2.85	3.74	41.93	31.95	37.32	28.23	27.5	26.3
鸿合科技	002955.SZ	人民币	20.38	2020/4/24	买入	71.17	1.40	1.88	14.56	10.84	9.45	6.28	10.2	12.0
分众传媒	002027.SZ	人民币	11.25	2020/12/18	买入	11.6	0.27	0.37	42.07	30.09	31.86	23.03	22.2	23.7
华扬联众	603825.SH	人民币	14.80	2020/6/29	买入	37.35	1.24	1.65	11.94	8.97	8.12	6.32	14.6	16.2
天下秀	600556.SH	人民币	12.25	2020/11/1	买入	23.95	0.23	0.34	53.26	36.03	44.14	27.58	11.9	15.0
视觉中国	000681.SZ	人民币	14.28	2020/10/30	买入	21.45	0.26	0.43	54.92	33.21	44.97	27.78	5.7	8.6
新经典	603096.SH	人民币	45.28	2020/10/29	买入	63.71	1.81	2.12	25.02	21.36	21.56	18.01	12.0	13.0
中南传媒	601098.SH	人民币	8.97	2020/10/30	增持	13.56	0.83	0.82	10.81	10.94	1.00	0.36	10.6	10.2
中信出版	300788.SZ	人民币	38.08	2020/10/28	买入	53.58	1.37	1.79	27.80	21.27	22.29	15.72	13.8	16.1
凤凰传媒	601928.SH	人民币	6.03	2020/10/27	买入	8.35	0.53	0.60	11.38	10.05	2.55	1.71	9.0	9.5
中国出版	601949.SH	人民币	5.65	2020/10/30	买入	7.22	0.43	0.50	13.14	11.30	5.43	4.09	10.8	11.7
国联股份	603613.SH	人民币	163.15	2019/10/25	增持	79.23	1.14	1.64	143.11	99.48	108.60	76.47	17.2	19.9
掌趣科技	300315.SZ	人民币	5.11	2020/10/29	买入	7.52	0.23	0.30	22.22	17.03	18.34	10.73	10.1	11.9
世纪华通	002602.SZ	人民币	6.15	2020/6/2	买入	15.61	0.60	0.69	10.25	8.91	9.31	7.94	13.1	13.1
掌阅科技	603533.SH	人民币	37.95	2020/10/25	买入	35.01	0.60	0.88	63.25	43.13	59.35	38.13	17.0	21.0
值得买	300785.SZ	人民币	92.10	2020/10/28	买入	147.28	1.91	2.49	48.22	36.99	47.59	37.00	16.5	17.7
猫眼娱乐	01896.HK	港元	12.44	2020/8/19	买入	16.41	-0.05	0.99	-	11.35	62.67	11.55	-3.4	10.0
美团-W	03690.HK	港元	378.60	2020/12/1	买入	329.12	0.92	3.39	363.35	98.61	455.61	147.92	7.3	14.0
新东方在线	01797.HK	港元	25.45	2021/1/25	买入	37.94	-1.63	-1.31	-	-	-	-	-800.0	-63.4
心动公司	02400.HK	港元	63.25	2020/9/3	买入	53.52	0.88	1.37	61.85	39.73	29.43	24.78	19.5	22.1
华夏视听教育	01981.HK	港元	6.95	2020/8/30	买入	7.12	0.15	0.21	36.11	26.00	24.30	17.17	10.0	12.6
祖龙娱乐	09990.HK	港元	21.65	2020/9/6	买入	35.39	0.75	1.42	25.86	13.66	31.05	14.30	42.6	46.2
中手游	00302.HK	港元	3.19	2020/9/10	买入	5.79	0.34	0.49	8.31	5.77	5.97	3.95	16.1	22.0
泡泡玛特	09992.HK	港元	81.00	2021/1/18	买入	111.4	0.47	0.84	145.16	81.22	117.00	65.00	37.1	40.2
哔哩哔哩	BILI.O	美元	134.27	2020/12/13	买入	88	-7.28	-3.70	-	-	-	-	227.00	-63.0
爱奇艺	IQ.O	美元	20.80	2020/12/17	买入	26	-9.98	-3.78	-	-	-	-	132.0	35.0
网易	NTES.O	美元	124.29	2020/11/23	买入	116.9	24.28	26.42	29.10	23.09	19.30	17.80	18.1	15.5
有道	DAO.N	美元	35.99	2020/9/7	买入	48.53	-9.93	-4.32	-	-	-	-	132.0	35.0

结论

2020Q4传媒行业在公募基金重仓中的表现呈现结构性调整，互联网、广告营销板块配置比例显著上升，而游戏板块明显减仓。头部个股如分众传媒、芒果超媒、东方财富等的持股集中度大幅提升，成为主要重仓标的。同时，港股传媒股配置比例持续上行，其中腾讯、美团、微盟等稀缺性资产受到沪港深基金的大幅加仓。建议关注具备成长性和估值优势的公司，如腾讯、网易、分众传媒、芒果超媒等，同时注意行业政策、疫情及市场集中度等风险。

展开完整摘要