20210126-万联证券-传媒行业20Q4基金持仓跟踪_基金持仓处历史低位_龙头强者恒强_游戏或迎转机_9页_848kb

传媒行业20Q4基金持仓总结

核心内容概述

传媒行业在20Q4的基金持仓比例处于近年来的最低水平，且环比连续三个季度下降。尽管整体配置比例下滑，但部分子板块如广告营销和互联网信息服务表现出逆势增长，而游戏板块因多重因素影响继续被减持。行业整体呈现强者恒强的态势，头部公司依旧受到基金的青睐，未来增长预期和行业景气度提升为投资提供支撑。

主要观点与关键信息

基金持仓水平

• 整体配置比例：20Q4传媒行业基金持仓市值占比为2.12%，相比上年同期（2.73%）和年内高点（20Q2）分别下降了0.61pct和0.88pct。
• 环比连续下降：传媒板块基金配置比例在20Q2-Q4期间连续下降，且相比以往年度Q4期末配置水平大幅降低。

子板块表现

• 广告营销与互联网信息服务：这两个子板块在20Q4继续维持超配状态，超配比例分别为23.13%和12.07%，相比Q3分别增长16.45pct。
• 游戏板块：因疫情红利消退、新游上线不及预期、买量成本上升等因素，Q4游戏板块由超配转为低配，超配比例下降12.74%。
• 影视院线与出版：这两个板块仍处于低配状态，但部分公司如光线传媒、视觉中国等在基本面边际改善的背景下受到关注。

重仓股表现

• 分众传媒：在重仓榜与加仓榜中均居首位，期末持仓市值达226.18亿元，持股基金数增加29家至233家，Q4股价上涨22.30%。
• 芒果超媒：位列重仓榜第二，期末持仓市值142.30亿元，Q4股价上涨7.57%。
• 游戏板块：尽管普遍遭减仓，但头部公司如完美世界、三七互娱、吉比特仍占据重仓榜前五，持仓市值分别为28.34亿元、24.21亿元、15.37亿元。
• 其他重仓股：重仓股前20中，6家录得上涨，包括分众传媒、国联股份、万达电影、掌阅科技、视觉中国、值得买等。

投资建议

• 强者恒强：建议关注高景气度的细分行业龙头，如分众传媒、芒果超媒。
• 基本面边际改善：光线传媒、视觉中国等公司虽短期业绩承压，但发展逻辑未变，未来增长可期。
• 游戏板块机会：游戏板块估值回调充分，随着宅家娱乐时间增加和新品周期到来，配置比例有望回升，推荐关注完美世界。

关键数据表格

风险提示

• 监管政策趋严：可能对行业造成影响。
• 新游延期上线及表现不及预期：影响游戏板块业绩。
• 出海业务风险加剧：部分游戏公司业务涉及海外市场。
• 疫情反复风险：对影视院线等行业造成冲击。
• 商誉减值风险：部分公司可能存在商誉减值压力。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅超过10%。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅超过15%。
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅在5%至15%之间。
• 观望：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅在-5%至5%之间。
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300指数跌幅超过5%。

样本筛选与行业分类

• 样本总数：135家。
• 广告营销：36家。
• 出版：25家。
• 游戏：24家。
• 影视动漫：22家。
• 互联网信息服务：17家。
• 广电：11家。

结论

传媒行业在20Q4整体配置比例处于低位，但头部公司依旧受到青睐，特别是广告营销和互联网信息服务板块表现强劲。游戏板块虽受多重因素影响被减持，但头部公司仍保持重仓地位，随着宅家娱乐时间增加和新品周期到来，配置比例有望回升。建议投资者关注分众传媒、芒果超媒、光线传媒、视觉中国及完美世界等具备成长性和基本面改善潜力的个股。