公募基金2025Q4港股持仓详解_10页_649kb

公募基金2025Q4港股持仓总结

核心内容

2025年第四季度，公募基金对港股的持仓总市值为12,542亿元，环比下降6.7%。其中，主动型公募基金持仓市值为5,340亿元，环比下降17.1%；被动型公募基金持仓市值为7,201亿元，环比上升2.9%。被动型基金在港股持仓中的占比提升至57.4%，而主动型基金占比降至42.6%，两者持仓差距进一步扩大。

主要观点

1. 主动型公募基金港股仓位下降

• 2025Q4，主动型公募基金的港股持仓市值占基金股票投资总额的27.1%，环比下降4.3个基点。
• 按基金类型划分，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的港股持仓市值占股票投资总额的比例分别为25.6%、26.5%、14.2%，均环比下降。
• 在持仓市值分布上，0-10%、10%-20%、30%-40%的主动型基金数量占比最高，分别为28.7%、19.7%、16.3%。

2. 行业配置变化

• 恒生行业口径：基金显著增持金融业、原材料业、能源业，重仓股持股占比分别环比抬升2.3bp、2.2bp、1.7bp。
• 中信行业口径：基金显著增持有色金属、非银行金融、石油石化行业，重仓股持股占比分别环比抬升1.8bp、1.8bp、1.5bp。
• 超配行业：资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费业是主动型基金超配的主要行业，超配比例分别为10.2%、9.0%、4.0%。

3. 重仓股配置变化

• 重仓股集中度下降：2025Q4，前十大重仓股持仓市值占基金重仓股总市值的49.9%，前二十大重仓股占比为60.2%，环比下降4bp和5.2bp。
• 大幅增持个股：腾讯控股、中国海洋石油、中国平安、中国人寿、美团-W被大幅增持，其中腾讯控股环比提升1.4bp，中国海洋石油提升1.2bp。
• 新进前二十大重仓股：中国人寿、中国平安、百胜中国、美团-W、石药集团新进前二十大重仓股。
• 退出前二十大重仓股：快手-W、理想汽车-W、京东健康、山东黄金、药明合联不再位列前二十大重仓股。

关键信息

4. 公募基金对港股的影响力

• 高影响力行业：医疗保健业、原材料业、资讯科技业是公募基金在港股中影响力较高的行业。
• 高影响力个股：科伦博泰生物-B、三生制药、长飞光纤光缆是公募基金持仓市值占流通市值比例最高的个股，分别达到11.9%、10.9%、10.7%。

5. 风险提示

• 大国博弈风险
• 美国货币政策超预期风险
• 经济增速下行超预期风险

图表概览

• 图1：2025Q4公募基金整体港股投资市值环比下降
• 图2：被动型公募基金港股投资市值与主动型差距进一步走扩
• 图3：主动基金港股持仓占比
• 图4：主动基金港股持仓占股票投资总额比（按基金类型划分）
• 图5：2025Q4主动型公募基金港股投资市值占基金股票投资总额比例分布
• 图6：2025Q4公募基金港股重仓股行业分布
• 图7：2025Q1-2025Q4公募基金港股重仓股行业分布（恒生行业）
• 图8：2025Q1-2025Q4公募基金港股重仓股行业分布（中信行业）
• 图9：2025Q4主动型公募基金超配情况
• 图10：2025Q4基金重仓股所属行业占流通市值比例

表格概览

• 表1：2025Q4与2025Q3基金重仓股持股市值前二十大标的
• 表2：2025Q4基金重仓个股持仓市值占流通市值比例前五大标的

结论

2025Q4，公募基金对港股的整体持仓有所下降，但被动型基金逆市流入，显示出其在市场波动中的相对稳定。主动型基金在多个行业进行了增持，尤其是金融、原材料、能源业，同时对部分个股如腾讯控股、中国平安等进行了显著增持。基金重仓股集中度下降，表明配置更加分散。整体来看，尽管市场环境复杂，公募基金仍表现出对港股中部分行业和个股的偏好。投资者应关注市场变化及潜在风险，谨慎决策。