商贸零售行业2020Q4持仓分析：行业整体持仓回落，黄金珠宝及化妆品龙头获得增配-20210126-长江证券-11页_861kb

零售业2020Q4持仓分析总结

核心内容

2020年第四季度，零售行业整体持仓比例有所回落，但消费板块整体仍获基金增配。报告建议投资者关注国货品牌崛起和适应性渠道发展的长期机会，并推荐了多个细分领域的领先企业。

主要观点

• 消费板块整体获增配：基金对下游消费行业配置比例环比上升1.51个百分点，其中必选消费板块增配幅度略高于可选消费板块。
• 零售行业配置回落：商贸零售行业基金重仓持股比例环比下降0.38个百分点至0.34%。
• 国货品牌与渠道变革：重点推荐具备品牌优势和渠道适应能力的国货企业，包括黄金珠宝龙头周大生和老凤祥、化妆品企业珀莱雅，重点关注医美龙头爱美客和休闲零食企业良品铺子。
• 龙头渠道企业表现：推荐管理能力优秀并持续推进专业化变革的龙头渠道企业，如天虹股份、永辉超市、家家悦、红旗连锁、爱婴室、壹网壹创。

关键信息

消费板块配置变化

• 基金持仓：截至2020Q4，基金持仓下游消费板块比重为45.49%，较2020Q3提升1.51个百分点。
• 细分行业表现：
  • 食品饮料：重仓比例提升2.29个百分点
  • 家电：提升0.61个百分点
  • 汽车行业：提升0.11个百分点
  • 纺织服装：提升0.04个百分点
  • 商贸零售：环比下降0.38个百分点至0.34%

百货行业

• 行业回暖趋势不变：可选消费品及百货行业景气度持续回升。
• 基金持仓下降：天虹股份、王府井、重庆百货等公司基金重仓持股比例均有下降。
• 天虹股份：重仓持股数量为143万股，环比下降258万股，重仓基金数量为3支。
• 王府井：重仓持股数量为68万股，环比下降298万股，持仓基金数量从12支减少至2支。
• 重庆百货：重仓持股数量为258万股，持有基金数由11家减少至4家。

超市行业

• 外部因素影响增加：消费者外出就餐需求回升，CPI增速回落，社区拼团模式对行业格局产生阶段性影响。
• 基金持仓回落：
  • 永辉超市：重仓持股总数下降至758万股，占比流通股比例降至0.08%。
  • 家家悦：重仓持股总数减少579万股至2115万股，占比流通股比例降至3.48%。
  • 红旗连锁：重仓持股数量下降至120万股，环比减少2951万股。

黄金珠宝 & 化妆品行业

• 黄金珠宝行业：机构重仓持股稳中有升，行业景气度持续。
  • 老凤祥：重仓持股数量为1690万股，环比小幅下降74万股。
  • 周大生：重仓持股数量为3503万股，环比大幅增加1259万股，占比流通股比例提升至4.84%。
• 化妆品行业：需求持续旺盛，机构持仓出现回升。
  • 珀莱雅：重仓持股数量为768万股，环比大幅回升620万股，占比流通股比例提升至3.83%。
  • 爱美客：基金重仓持股数量为200万股，占比流通股比例达7.69%。
  • 上海家化：重仓持股数量为459万股，环比下降97万股。

沪深港通持仓变化

• 调仓方向一致：外资对零售行业除百货外各子行业的持股比例调整方向与基金重仓持股变动方向基本一致。
• 百货板块配置回升：天虹股份沪深港通持股比例为1.02%，王府井为2.75%，均较2020Q3有所回升。
• 超市板块配置回落：永辉超市沪深港通持股比例为3.97%，环比下降0.89个百分点；家家悦为0.88%，环比下降1.15个百分点；红旗连锁为4.98%，环比下降4.57个百分点。
• 化妆品行业增配：珀莱雅沪深港通持股比例为3.83%，环比提升；丸美股份为2.09%，环比下降。
• 黄金珠宝行业增配：周大生沪深港通持股比例为4.46%，环比大幅上升2.33个百分点；老凤祥为1.06%，环比下降0.71个百分点。

投资建议

• 重点推荐：黄金珠宝龙头周大生和老凤祥、化妆品企业珀莱雅。
• 重点关注：医美龙头爱美客、休闲零食企业良品铺子。
• 推荐渠道企业：天虹股份、永辉超市、家家悦、红旗连锁、爱婴室、壹网壹创。

风险提示

1. 经济增速下滑：可能影响消费政策方向，进而影响行业表现。
2. 企业转型不及预期：可能导致投资回报低于预期。

投资评级说明

• 行业评级：看好（相对表现优于市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于10%）、增持（5%~10%）、中性（-5%~5%）、减持（小于-5%）、无投资评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。

分析师及联系人

• 李锦：(8627)65799539 | lijin3@cjsc.com.cn | � 执业证书编号：S0490514080004
• 陈亮：(8627)65799539 | chenliang5@cjsc.com.cn | 执业证书编号：S0490517070017
• 罗祎：(8627)65799532 | luoyi1@cjsc.com.cn | 执业证书编号：S0490520080019
• 李嘉朋：(8627)65799532 | lijp4@cjsc.com.cn

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