2017-有色金属行业：“钴”起勇气，迎接涨价_31页-2mb
报告摘要
有色金属行业2017年日常报告总结
核心内容
本报告分析了2017-2020年期间有色金属行业，尤其是钴行业的发展趋势和投资建议，认为该行业具备长期增长潜力，给予买入评级。
主要观点
- 行业前景：新能源汽车和智能手机的快速发展将显著带动钴需求增长，预计2017-2020年钴需求年复合增长率约为13.4%。
- 供需格局：钴矿供给增速将趋于下降，而需求端增长迅速，预计2019年起供需缺口开始显现。
- MB价格走势：受基金囤货、国储收储及国内环保影响，MB钴价格有望持续上涨，预计9月起上涨15%-20%至35美元/磅，内外盘价差将收窄。
- 行业策略：建议关注华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业和格林美等企业。
关键信息
1. 市场数据
- 行业优化平均市盈率：82.94
- 市场优化平均市盈率：18.30
- 国金有色金属指数：2469.16
- 沪深300指数：3795.75
- 上证指数：3331.52
- 深证成指：10659.01
- 中小板综指：11358.46
2. 钴供需分析
矿山供应
- 2017年全球钴矿实际供应量为13.23万吨，其中矿山钴占比约90%，再生钴约1.3万吨。
- 钴矿资源以铜钴、镍钴伴生矿为主，占全球钴资源储量的约77%。
- 主要钴矿企业包括嘉能可、洛阳钼业、欧亚资源、谢里特矿业和诺里尔斯克镍业。
- 新矿山建设周期长，达产率约为35%。
再生钴
- 再生钴来源包括含钴尾矿、硬质合金边角料和废旧电池。
- 2016年全球再生钴产量约为1万吨，预计2017-2020年再生钴供应量分别为1.3万吨、1.1万吨、1.2万吨、1.3万吨。
钴矿供给增速
- 2017-2020年钴矿有效供应量预计分别为13.2万吨、13.8万吨、14.76万吨、15.5万吨。
- 同比增速分别为8.56%、4.34%、6.92%、4.95%。
3. 钴需求分析
智能手机
- 2017-2020年智能手机出货量预计分别为15.27亿、16.5亿、18.13亿、19.95亿台。
- 平均电池容量预计分别达到3549mAh、4082mAh、4612mAh、5212mAh，增速分别为18%、15%、13%、13%。
- 对应钴需求分别为22897吨、27385吨、31873吨、43584吨。
新能源汽车
- 中国新能源汽车产销量预计分别为73万、99万、135万、197万辆。
- 新能源汽车三元渗透率预计快速提升，2017-2020年分别达到70%、75%、80%、85%。
- 动力三元电量需求预计分别增长至15Gwh、25Gwh、41Gwh、67Gwh。
- 对应钴需求分别为0.73万吨、1.2万吨、1.83万吨、3.04万吨。
其他需求领域
- 高温合金对钴需求年复合增长率约为3%。
- 硬质合金对钴需求年复合增长率约为3%。
- 传统工业领域对钴需求相对稳定，预计2017-2020年维持在22162吨。
4. 供需结论
- 2017-2020年钴供需格局有望快速改善，2019年起可能出现供需缺口。
- 2017-2020年钴需求预计分别为65147吨、77302吨、92718吨、116126吨。
- 钴供应量预计分别为13.2万吨、13.8万吨、14.76万吨、15.5万吨。
5. 电钴价格走势
- MB钴价格仅反映国际市场现货成交情况，不采纳长单报价。
- 2017年全球电钴和钴粉产量预计减产1%，进入现货市场的电钴预计为6000-7000吨。
- 9月起，电钴供需短缺背景下，MB价格有望上涨15%-20%至35美元/磅。
6. 风险提示
- 新能源汽车产销量低于预期
- 钴价格上涨幅度低于预期
7. 推荐标的
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