20170910-安信证券-农林牧渔第37周周报_CPI走高_怎么看后期猪价__20页_1mb

2017年9月10日农林牧渔行业周报总结

核心内容

2017年9月第37周农林牧渔行业周报主要围绕CPI走高背景下猪价走势分析、行业投资建议、产业链价格变化、行业动态及风险提示展开。重点分析了环保政策对生猪行业的影响，预测了猪价未来走势，并对饲料、养殖、动保等细分领域进行了投资评级和推荐。

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主要观点与关键信息

一、猪价走势预测

1. 9月-11月：猪价以震荡下行为主，主要由于仔猪饲料销量在6月达到高点，预计9月生猪出栏量加速，猪价下行。
2. 春节前：猪价大概率上行，因需求端回暖，经销商积极备货。
3. 节后：猪价小幅下调，预计持续约两个月，跌幅在5%-20%之间。
4. 2018年下半年：猪价有望迎来较强反弹，环保政策促使能繁母猪淘汰，存栏维持低位，未来猪价或回升。

二、环保对行业的影响

1. 环保政策趋严，导致禁养区关闭、搬迁，影响生猪供给。
2. 环保审查加速，预计下半年更严格，进一步抑制供给，推动猪价维持高位。
3. 环保政策促使养殖户淘汰母猪，提高能繁母猪存栏的下降速度，有利于猪价周期拉长。

三、投资建议

猪板块

• 重点推荐：温氏股份、牧原股份、正邦科技
• 其次推荐：天邦股份、唐人神、金新农等

鸡板块

• 重点推荐：圣农发展、仙坛股份、民和股份、益生股份
• 其次推荐：新希望、禾丰牧业等

鸭板块

• 重点推荐：华英农业

饲料板块

• 重点推荐：海大集团、大北农、天马科技
• 饲料销量增速提升，推动企业业绩增长

动保板块

• 重点推荐：生物股份、普莱柯、金河生物、天康生物、瑞普生物、海利生物、中牧股份
• 市场化进程加快，高品质疫苗需求上升

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行业表现

• 农林牧渔行业指数上涨0.20%，高于沪深300指数（-0.12%）和上证指数（-0.06%）。
• 涨幅最大的子行业为种子（1.72%），跌幅最大的为果蔬饮料（-0.58%）。

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本周产业链价格变化

生猪产业链

• 育肥猪配合料：价格稳定，为2.62元/公斤
• 活猪：价格微涨，为14.82元/公斤
• 猪肉：价格微涨，为20.49元/公斤
• 三元仔猪：价格微跌，为35.17元/公斤
• 猪粮比：为7.88，环比微升

禽类产业链

• 肉鸡配合饲料：价格微跌，为3.07元/吨
• 肉鸡苗：价格大幅上涨，山东潍坊肉鸡苗为2.1元/羽
• 鸭苗：价格微跌，河南南阳鸭苗为3.15元/羽
• 禽肉：价格微跌，山东潍坊禽肉为3.5元/斤
• 白条鸡：价格微跌，为14元/公斤

大豆产业链

• 豆粕：价格微跌，为2883元/吨
• 豆油：价格微涨，为6392元/吨
• 进口大豆分销价：为3290元/吨
• 进口大豆压榨利润：为79元/吨

玉米产业链

• 玉米淀粉：价格微跌，为2000元/吨
• 赖氨酸：价格微涨，为9780元/吨
• 苏氨酸：价格大幅上涨，为14333元/吨
• 蛋氨酸：价格微涨，为24330元/吨

小麦产业链

• 小麦现货价格：微涨，为2540元/吨
• 面粉批发价：稳定，为3.4元/公斤

棉花产业链

• 棉花价格：上涨，为15955元/吨
• 棉籽：微跌，为2576元/吨
• 棉油：微跌，为5940元/吨
• 棉粕：微跌，为2556元/吨

水产产业链

• 草鱼：价格稳定，为18元/公斤
• 鲫鱼：价格微跌，为26元/公斤
• 鲈鱼：价格微涨，为26元/公斤
• 罗非鱼：价格稳定，为18元/公斤
• 鲢鱼：价格微涨，为9.09元/公斤
• 大黄鱼：价格微跌，为41.71元/公斤
• 鲤鱼：价格微涨，为12.7元/公斤
• 带鱼：价格微跌，为36.31元/公斤
• 海参：价格稳定，为124元/公斤
• 鲍鱼：价格微跌，为110元/公斤
• 扇贝：价格稳定，为6元/公斤

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行业动态

政策

• 农业部修订《饲料添加剂安全使用规范》，加强饲料添加剂管理。
• 环保政策持续收紧，禁养区关闭、搬迁进度加快，影响生猪供给。

上市公司动态

• 大北农：控股股东邵根伙增持荃银高科股票。
• 海利生物：张海明增持公司股份，累计持股达38.14%。
• 金新农：董事长增持公司股份，累计持股达30.25%。
• 天邦股份：变更募集资金项目，拓展养殖业务。
• 牧原股份：设立子公司，推动生猪养殖扩张。
• 正邦科技：销售数据同比上升，公司业绩持续改善。
• 天山生物：复牌并计划收购大象股份。
• 中宠股份：复牌，业务拓展加速。

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风险提示

1. 禽链价格不达预期
2. 水产品价格上涨不及预期
3. 天气灾害风险
4. 销量增长不及预期
5. 环保政策推进不达预期

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投资评级

代码	简称	投资评级	目标价（元）
300498.SZ	温氏股份	增持-B	-
002458.SZ	益生股份	买入-A	-
002385.SZ	大北农	买入-A	-
002688.SZ	金河生物	买入-A	-
300138.SZ	晨光生物	买入-A	-
300119.SZ	瑞普生物	买入-A	-
002041.SZ	登海种业	买入-A	-
603718.SH	海利生物	买入-A	-
002157.SZ	正邦科技	买入-A	-
603566.SH	普莱柯	买入-A	-
600195.SH	中牧股份	买入-A	-
600598.SH	北大荒	买入-A	-
000998.SZ	隆平高科	买入-A	-
002311.SZ	海大集团	买入-A	-
002299.SZ	圣农发展	买入-A	-
002100.SZ	天康生物	买入-A	-
002567.SZ	唐人神	买入-A	-
603668.SH	天马科技	买入-A	-
002548.SZ	金新农	买入-A	-
002714.SZ	牧原股份	买入-A	-
603609.SH	禾丰牧业	买入-A	-
000930.SZ	中粮生化	买入-A	-
002124.SZ	天邦股份	买入-A	-

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行业评级体系

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

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总结

本报告指出，环保政策对生猪行业供给端产生显著影响，预计猪价将在2018年下半年迎来较强反弹。饲料和动保板块受益于环保和行业集中度提升，具备较高增长潜力。重点推荐温氏股份、牧原股份、正邦科技、圣农发展、海大集团、大北农、天马科技、生物股份等公司。同时，风险提示包括价格不达预期、自然灾害、环保政策推进不及预期等。