20220411-天风证券-华致酒行-300755.SZ-22Q1预计实现归母净利润同增30_-35_春节旺季备货充足_把握销售节奏实现业绩高增_3页_727kb

华致酒行（300755）2022年第一季度业绩预告总结

核心内容

华致酒行于2022年4月11日发布了2022年第一季度业绩预告，预计实现营业收入35.30-35.60亿元，同比增长50.00%-51.28%；预计实现归母净利润2.48-2.58亿元，同比增长30.02%-35.00%；预计实现扣非归母净利润2.44-2.53亿元，同比增长27.79%-32.78%。公司业绩表现强劲，主要得益于春节销售旺季备货充足、营销节奏有序以及分销能力的持续提升。

主要观点

业绩增长驱动因素

1. 春节旺季策略成功：公司精准判断市场需求，把握春节销售节奏，实现业绩高增。
2. 分销能力提升：连锁门店及零售网点数量持续增长，直供网点数量扩增，提升了市场覆盖率和销售效率。
3. 品牌效应增强：“买真酒到华致”、“买名酒到华致”品牌效应持续扩大，增强了消费者信任。
4. 内部管理优化：公司市场反应能力和运营效率显著提升，有效支持业绩增长。

利润增速放缓原因

1. 标品酒需求旺盛：春节期间标品酒需求大，导致利润增速有所放缓。
2. 成本控制与结构优化：尽管利润增速放缓，但公司通过优化产品结构和成本控制，实现了归母净利率的环比提升。

关键信息

产品策略

• 精品酒占比提升：公司持续加大精品酒市场推广力度，推动利润突破。
• 名酒供应链拓展：与上游酒企酒商保持稳定合作关系，加强名酒采购和精品酒开发。

渠道布局

• 连锁门店与零售网点扩张：2021年新增连锁门店273家，零售网点客户数达3万余家。
• 电商及新媒体渠道拓展：公司积极布局电商及新媒体渠道，提升品牌识别度和市场渗透率。

财务预测

• 营业收入增长：预计2022-2024年营业收入分别为111.99亿元、145.10亿元、187.91亿元，年均复合增长率约29.5%。
• 净利润增长：预计2022-2024年净利润分别为9.21亿元、11.47亿元、15.95亿元，年均复合增长率约39.1%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年EPS分别为2.21元、2.75元、3.83元。
• 估值指标：2022-2024年PE分别为16.38倍、13.15倍、9.46倍；PB分别为3.55倍、2.83倍、2.21倍；EV/EBITDA分别为13.46倍、10.49倍、8.12倍。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确目标价格，但当前股价为35.38元，预计未来增长潜力较大。
• 成长性：2021年以来业绩持续超预期，公司“双百目标”下高增长可期。

风险提示

• 疫情反复：疫情可能对销售和供应链造成影响。
• 经营风险：公司经营过程中可能面临市场变化、竞争加剧等风险。
• 拓店与推新不达预期：新店扩张及新品推广可能不及预期。
• 业绩预告不确定性：具体数据以正式发布的一季报为准。

财务数据摘要

财务比率分析

总结

华致酒行在2022年第一季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于春节旺季的精准营销、分销能力的提升及品牌效应的增强。尽管标品酒需求旺盛导致利润增速放缓，但公司通过优化产品结构和提升运营效率，实现了净利率的环比提升。公司持续推进精品酒市场推广及多渠道营销布局，展现出良好的增长潜力。财务预测显示，公司未来几年将继续保持高增长态势，估值指标持续下降，反映市场对其未来业绩的乐观预期。投资者应关注疫情反复、拓店进度及新品推广等潜在风险。