公用事业行业深度跟踪：火电超跌明显，公募基金持仓仍处低配-240721-广发证券-27页_1mb

报告摘要

公用事业行业深度跟踪总结

核心内容

行业评级：买入
前次评级：买入
报告日期：2024-07-21

主要观点

火电超跌明显：6月火电发电量同比增速继续回落，二季度普遍下滑5-10%。火电板块相对水电跌幅达12%，其中港股华电跌幅近20%。但煤价平稳，火电盈利中枢稳定，预计扰动已逐步消除，建议关注火电的长期价值。
水电核电持续领先：水电来水改善，6月同比增速达44.5%，核电受社保加持及成长性支撑，保持领涨。水电板块整体表现优于火电和核电。
公募基金持仓情况：Q2公用事业板块公募基金配置占比2.83%，环比+0.50%，同比+1.48%。水电板块配置占比升至1.2%，火电升至1.05%，核电升至0.5%。整体来看，水电>核电≈火电，市场关注度较高。
行业用电结构：6月全社会用电量同比+5.8%，其中三产用电量增长显著，增量占比达24.9%。二产用电量增速回落，但电气机械及通信设备等行业表现突出。
发电量结构：1-6月全国发电量4.44万亿千瓦时，同比+5.2%。火电同比+1.7%，水电同比+21.4%，风电同比+6.9%，光伏同比+27.1%，核电同比+0.12%。风光发电量增长显著，反映新能源发展提速。
新能源装机情况：1-6月风光新增装机128GW，累计装机达1181GW。预计新能源装机高增速将持续，电改背景下电源侧调节价值提升。
政策动态：国家发改委、国家能源局发布《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》，计划通过低碳化改造降低煤电碳排放。同时，多地出台新能源政策，如江苏、上海、内蒙古等地推动分布式光伏、虚拟电厂、可再生能源强制消费等。

关键信息

公募基金持仓

板块整体：Q2公用事业板块配置占比2.83%，板块市值占比4%。
水电：配置占比1.2%（环比+0.26%，同比+0.86%）。
火电：配置占比1.05%（环比+0.14%，同比+0.22%）。
核电：配置占比0.5%（环比+0.07%，同比+0.36%）。
重点个股：
- 长江电力：配置比例0.679%，Q2环比提升0.14pct。
- 中国核电：配置比例0.332%，Q2环比提升0.07pct。
- 华润电力：配置比例0.16%，Q2环比提升0.02pct。

行业用电结构

全社会用电量：6月同比+5.8%，其中三产用电量同比+11.7%，增量占比24.9%。
二产用电量：6月同比+6.9%，其中电气机械和器材制造业、通信设备贡献度较高。
城乡居民用电量：6月同比+9.0%，总量6757亿千瓦时。

发电量结构

火电：1-6月累计发电量30053亿千瓦时，同比+1.7%。6月同比-7.4%。
水电：1-6月累计发电量5526亿千瓦时，同比+21.4%。6月同比+44.5%。
风电：1-6月累计发电量4755亿千瓦时，同比+6.9%。
光伏：1-6月累计发电量1899亿千瓦时，同比+27.1%。
核电：1-6月累计发电量2112亿千瓦时，同比+0.12%。

煤价与库存

港口煤价：秦皇岛5500大卡动力煤7月19日价格855元/吨，较上周下降10元/吨，处于近12月以来20%的低位。
进口煤价：印尼烟煤Q4200、Q4800、Q5500价格分别为658、780、925元/吨，与国内煤价差价微小。
产地煤价：山西大同5500大卡动力煤7月12日车板价790元/吨，较上周上涨55元/吨。
港口库存：截至7月19日，北方港合计库存1384万吨，环比下降73万吨。广州港库存348万吨，环比下降13万吨。

天然气价格

国内LNG：7月19日到岸价12.13美元/百万英热（合4497元/吨），较年初上升10.3%，较12月高点下降36.8%。
出厂价：7月19日为4623元/吨，环比上涨2.0%。
海外气价：欧洲TTF天然气期货价格31.73欧元/MWh，较年初上升3.8%；美国NYMEX天然气期货价格2.12美元/百万英热，较年初下降17.5%。

行业个股重点公告

华能国际：Q2上网电量976.43亿千瓦时，同比-6.24%。H1上网电量2106.78亿千瓦时，同比-0.22%。平均上网电价498.70元/兆瓦时，同比-3.21%。
粤电力：东莞宁洲厂址替代电源项目并网投产，总投资59.28亿元，预计年发电量124亿千瓦时，年供热量1815万吉焦。
华电国际：因筹划购买华电集团资产股权，7月19日起停牌，预计不超过10个交易日。
国投电力：H1发电量773.64亿千瓦时，同比+8.53%。平均上网电价0.377元/千瓦时，同比-2.84%。Q2发电量378.22亿千瓦时，同比+14.63%。平均上网电价0.366元/千瓦时，同比-2.64%。