20181014-安信证券-环保及公用事业周报_三季度来水超预期_继续聚焦火电+水电_21页_855kb

环保及公用事业周报总结（2018.10.8-2018.10.14）

核心内容

1. 三季度来水超预期，继续聚焦火电+水电

• 来水情况：三季度长江上游溪洛渡水库来水总量为790.69亿立方米，同比增长20.68%；三峡水库来水总量为2178.40亿立方米，同比增长30.32%。
• 发电量：公司第三季度总发电量约827.88亿千瓦时，同比增长9.85%；前三季度总发电量约1641.06亿千瓦时，同比增长4.5%。
• 影响因素：虽然增值税退税优惠取消影响约20亿元收入，但三季度来水超预期提升了水电资产盈利能力，有助于维持公司业绩稳定性。
• 蓄水目标：截至9月底，溪洛渡和向家坝水电站已达到2018年蓄水目标，为后续发电奠定基础。
• 投资建议：重点关注【长江电力】【桂冠电力】【华能国际】【华电国际】和【中国核电】。

2. 美对华加强核电技术出口管控，实际影响非常有限

• 政策内容：美国发布《美国对中国民用核能合作框架》，对部分技术转让和设备建设采取推定批准或不批准。
• 影响分析：AP1000项目核心设备已实现国产化，对在建项目影响较小；华龙一号和CAP1400设备国产化率高，限制影响有限。
• 投资建议：对自主核电技术企业影响有限，无需过度担忧。

3. 持续关注环保板块宽信用落地

• 财政支持：中央政府在基础设施建设上投入4094亿元，占年度预算的94.2%，重点支持创新基础设施与生态环境保护项目。
• 货币政策：央行四次降准，释放增量资金2.3万亿元，优化流动性结构，增强金融服务实体经济能力。
• 投资建议：关注在手订单充足的【碧水源】【博世科】【国祯环保】，以及具有优秀现金流的运营类环保标的【龙马环卫】和监测设备标的【聚光科技】。

4. 投资组合

• 推荐股票：【长江电力】+【桂冠电力】+【华能国际】+【华电国际】+【中国核电】。
• 财务数据：

  简称	2018E EPS(元)	2019E EPS(元)	2020E EPS(元)	2018E PE	2019E PE	2020E PE
  长江电力	0.96	0.98	0.99	16.02	15.69	15.54
  桂冠电力	0.42	0.51	0.54	13.55	11.16	10.54
  华能国际	0.32	0.61	0.83	21.55	11.18	8.17
  华电国际	0.20	0.33	0.57	20.00	12.12	7.02
  中国核电	0.34	0.42	0.47	16.24	13.14	11.74

行业要闻

1. 央行再次降准置换中期借贷便利

• 时间：10月7日。
• 内容：下调大型商业银行等存款准备金率1个百分点，释放约7500亿元增量资金，用于偿还到期MLF。

2. 能源局印发《电力行业应急能力建设行动计划（2018-2020年）》

• 时间：10月8日。
• 内容：明确电力应急产业发展方向，推动电力应急产品、技术和服务的研发应用，构建产业合作机制。

3. 能源局发布《关于2018年上半年电力辅助服务有关情况的通报》

• 时间：10月9日。
• 内容：全国3530家发电企业参与辅助服务，补偿费用70.09亿元，占上网电费总额的0.87%。

4. 长三角地区发布秋冬季大气污染综合治理方案

• 时间：10月10日。
• 内容：淘汰30万千瓦以下燃煤机组，推动工业园区供热改造，优化天然气使用结构。

5. 国务院发布《完善促进消费体制机制实施方案（2018—2020年）》

• 时间：10月12日。
• 内容：推动“互联网+充电基础设施”进程，部署六项重点任务，包括放宽市场准入、完善政策体系等。

6. 国控城市站运维项目新一轮招标启动

• 时间：10月12日。
• 内容：预算9亿元，服务周期2019-2021年，包括运维服务、现场检查、网络检查与PM2.5比对检查等。

上周行业走势

• 上证综指：下跌7.6%。
• 创业板指数：下跌10.13%。
• 公用事业与环保指数：下跌8.14%。
• 环保板块：水处理板块下跌16.23%，大气治理板块下跌15.69%，固废板块下跌14.03%，环境监测板块下跌11.07%。
• 电力板块：火电板块下跌8.33%，水电板块下跌6.44%，清洁能源发电板块下跌9.03%。
• 水务板块：下跌11.77%。

上市公司动态

重要公告

• 中环环保：成为滨州市污水处理厂PPP项目预中标人，合作期30年。
• 中国天楹：签署固原市原州区环卫一体化项目特许经营协议。
• 科达洁能：控股子公司中标煤气站项目。
• 京蓝科技：贺兰县生态灌区PPP项目中标，拟设立项目公司。
• 高能环境：成为内江城乡生活垃圾处理PPP项目第一中标候选人。
• 新天然气：控股子公司参与山西沁水盆地煤气层开发项目。
• 博世科：中标农村生活污水治理项目。
• 东方园林：收到枞阳县水环境综合治理PPP项目中标通知。
• 甘肃电投：预计前三季度归母净利润4.8亿元。
• 先河环保：预计前三季度归母净利润1.42亿元-1.61亿元，同比增长50%-70%。
• 博世科：预计前三季度归母净利润1.6亿元-1.84亿元，同比增长93%-122%。
• 深南电A：预计前三季度归母净利润约3700万元，实现扭亏为盈。
• 东方能源：预计前三季度归母净利润约1.36亿元，同比增长32.72%。
• 岷江水电：预计前三季度归母净利润增加约5100万元，同比增长86%。
• 远达环保：预计前三季度归母净利润1.08亿元，同比增长17.66%。
• 高能环境：预计前三季度归母净利润2.2亿元-2.59亿元，同比增长70%-100%。
• 国祯环保：预计前三季度归母净利润2.01亿元-2.31亿元，同比增长100%-130%。
• 盛运环保：预计前三季度归母净利润3443.59万元-4476.67万元，同比增长0%-30%。
• 天壕环境：预计前三季度归母净利润2470万元-3770万元，同比下降45.32%-16.54%。
• 龙源技术：预计前三季度亏损900万元-400万元，同比下降20%-30%。
• 聚光科技：预计前三季度归母净利润4.03亿元-4.35亿元，同比增长25%-35%。

其他动态

• 铁汉生态：股票继续停牌，计划不超过1个月。
• 环能科技：股票停牌，未明确复牌时间。
• 易世达：股票可能被暂停上市。
• 清新环境：股票复牌。
• 金圆股份：控股股东部分股份被质押。
• 盛运环保：超短期融资券未能按期兑付，信用评级下调至“C”。
• 漳泽电力：预计前三季度归母净利润1.8亿元-2.0亿元，上年同期亏损9.76亿元。
• 皖能电力：预计前三季度归母净利润2.7亿元-3.3亿元，同比增长168.52%-228.19%。
• 宝新能源：预计前三季度归母净利润5.6亿元-6.3亿元，同比增长75.16%-97.05%。
• 闽东电力：预计前三季度归母净利润亏损5117万元。
• 川投能源：预计前三季度营业收入6.00亿元，同比增长8.65%；归母净利润27.71亿元，同比增长100%。
• 聚光科技：预计前三季度归母净利润4.03亿元-4.35亿元，同比增长25%-35%。
• 盛运环保：预计前三季度归母净利润3443.59万元-4476.67万元，同比增长0%-30%。
• 天壕环境：预计前三季度归母净利润2470万元-3770万元，同比下降45.32%-16.54%。
• 龙源技术：预计前三季度亏损900万元-400万元，同比下降20%-30%。
• 聚光科技：预计前三季度归母净利润4.03亿元-4.35亿元，同比增长25%-35%。
• 中持股份：签订河南襄城县污水处理厂扩建工程合同。
• 国新能源：预计前三季度归母净利润约2.1亿元。
• 中环环保：预计前三季度归母净利润3443.59万元-4476.67万元，同比增长0%-30%。
• 三聚环保：预计前三季度归母净利润12.2亿元-14亿元，同比下降29.82%-38.84%。
• 中金环境：预计前三季度归母净利润5.02亿元-5.33亿元，同比增长13%-20%。
• 雪浪环境：预计前三季度归母净利润4450.79万元。
• 兴源环境：预计前三季度归母净利润1亿元-2.33亿元，同比下降47.70%。
• 铁汉生态：预计前三季度归母净利润3.22亿元-3.67亿元，同比下降20%-30%。
• 大通燃气：预计前三季度归母净利润1600万元-1800万元，同比增长221.14%-261.28%。
• 惠天热电：预计前三季度亏损3.2亿元-2.9亿元，同比下降178.02%-151.96%。
• 长源电力：预计前三季度归母净利润1.6亿元。
• 国祯环保：预计前三季度归母净利润2.01亿元-2.31亿元，同比增长100%-130%。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 动力煤价上涨。
• 水电来水不及预期。