20240107-国盛证券-公用事业行业周报_继续重视火水核电股息价值+基本面改善投资机会_10页_856kb

公用事业行业周报2024年01月07日

核心观点

火/水/核电的防御性投资价值： 公司资产质量优（净现比均值233%），分红稳定（近3年均分红率50%），股息率高（近4年均股息率244%）。历史回溯显示，在市场回调期（包括2008年、2011年、2013年、2018年、2021-2023年），水电、火电指数均显著跑赢沪深300，2023年水电板块超额收益达264%。因此，在当前市场环境下，具备强防御价值。

投资亮点

火电领域

• 政策支持： 26个地区将严格执行煤电容量电价机制，预计使重庆、江苏、山东等地火电企业盈利提升并稳定增长。
• 企业推荐： 国电电力、华电国际、华能国际、申能股份。

水电领域

• 基础数据： 长江电力2023年发电量达2763亿千瓦时，同比增长53.4%，将积极推进下一步发展。
• 来水趋势： 世界气象组织预判，2024年厄尔尼诺影响将持续，中国南方降雨充沛，叠加水库水位已明显上升，水电运行数据支持企业盈利持续恢复。
• 企业推荐： 长江电力、华能水电、川投能源、国投电力。

核电领域

• 政策与市场： 国内核电机组申请步伐稳健，核电企业预期受益。
• 优先选择： 中国核电、中国广核。

风险提示

• 上市公司分红不及预期。
• 容量电价执行延迟。
• 来水量下降。

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