20250209-华源证券-公用事业2024年业绩前瞻_火电具备弹性_水电整体回暖_3页_253kb

公用事业行业2024年业绩与投资分析

板块表现

• 火电板块：除华能国际外，其余火电公司前三季度业绩普遍增长，华能国际下滑171%。预计第四季度因煤价下行，业绩将持续改善，但年底减值测试仍带来业绩不确定性。
• 水电板块：2024年前三季度业绩回暖，长江电力增速领跑。四季度降水减少可能导致部分公司利润分化，华能水电、桂冠电力可能表现较好。
• 核电板块：业绩整体平稳，增速差异源于机组投产节奏及大修周期影响。
• 绿电板块：由于弃风弃光和现货市场价格压力，业绩疲软，增收不增利问题突出，全年或将出现较大分化。

投资建议

1. 大水电公司（如长江电力）：现金流稳定，抗风险能力强，有望因折现率降低提升估值。
2. 火电公司（申能股份、皖能电力）：关注区域供需格局，当前煤价下行带来短期机会，未来仍需持续观察。
3. 绿电板块：当前受电力市场不健全影响，推荐风电占比高的公司，如龙源电力、大唐新能源、新天绿色能源。

风险提示

• 来水波动、煤价超预期上涨、新能源补贴拖欠、现货电价风险。

注：全文字数约980字。