20201011-天风证券-公用事业行业研究周报_板块Q3业绩前瞻_火电_环卫有望高增_16页_1mb
报告摘要
公用事业Q3业绩前瞻总结
核心内容概述
本报告对公用环保行业Q3季度业绩进行了前瞻分析，重点涵盖电力、燃气和环保三大板块，指出行业在复苏及内循环趋势下延续了稳中向好的基本面。报告基于行业基本面变化及公司业务特征，对重点标的公司进行了业绩预测，并提出了相关投资建议。
主要观点
电力板块
- 火电：受益于用电需求修复和煤价降幅，火电发电量回暖，8月同比增长6.2%，基本恢复至疫情前水平。建议关注【华能国际】【华电国际】。
- 水电：受汛期降水丰沛影响，水电发电量显著增长，华能水电Q3同比增长24%，长江电力截至9月26日累计发电量创历史同期新高，建议关注【华能水电】【国投电力】【长江电力】。
燃气板块
- 需求与供给：天然气需求仍在修复过程中，供给端增长稳健但进口端增速下滑，供需格局趋于宽松。
- 气价：整体气价明显走低，LNG市场价格同比下滑23%，各地降价政策频出。建议关注【深圳燃气】【新奥股份】【新天然气】。
环保板块
- 环卫：行业仍处于市场化推进红利期，Q3业绩预计维持高增，建议关注【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】【玉禾田】。
- 固废：新固废法实施，违法成本提高，行业景气度提升；补贴拖欠问题有望解决，建议关注【瀚蓝环境】【伟明环保】【高能环境】。
- 水处理：工程类业务进度延后有望追回，运营类业务平稳运行；污水资源化顶层规划加速，建议关注【碧水源】【威派格】【泰和科技】。
关键信息
行业基本面
- 电力：火电在7月洪灾后恢复良好，水电受益于来水向好，Q3业绩表现突出。
- 燃气：需求逐步修复，气价走低，Q3业绩表现稳健。
- 环保：环卫订单持续释放，固废与水处理板块边际改善，污水资源化趋势明确。
重点公司业绩预测
| 板块 | 公司代码 | 公司简称 | 2020Q3E | 2019Q3 | 单季度 YoY | 2020Q1-Q3E | 2019Q1-Q3 | 前三季度 YoY | 上半年 YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 火电 | 600011.SH | 华能国际 | 23.9 | 15.7 | 52.0% | 81.2 | 53.9 | 50.7% | 49.7% |
| 火电 | 600027.SH | 华电国际 | 12.7 | 8.5 | 49.1% | 36.5 | 25.1 | 45.4% | 43.5% |
| 水电 | 600900.SH | 长江电力 | 122.5 | 92.6 | 32.3% | 201.5 | 178.3 | 13.0% | -7.8% |
| 水电 | 600025.SH | 华能水电 | 33.1 | 20.5 | 61.3% | 46.9 | 48.6 | -3.5% | -50.7% |
| 水电 | 600886.SH | 国投电力 | 28.7 | 20.6 | 39.7% | 59.5 | 43.3 | 37.3% | 35.1% |
| 燃气 | 601139.SH | 深圳燃气 | 3.8 | 3.2 | 17.5% | 10.3 | 9.2 | 12.2% | 10.7% |
| 环保 | 环卫 | 玉禾田 | 2.1 | 1.0 | 103.9% | 5.6 | 2.4 | 133.2% | 156.3% |
| 环保 | 环卫 | 龙马环卫 | 1.4 | 0.8 | 82.6% | 3.3 | 2.0 | 67.6% | 58.6% |
| 环保 | 环卫 | 盈峰环境 | 3.8 | 3.3 | 15.6% | 9.0 | 9.6 | -6.7% | -17.1% |
| 环保 | 固废 | 瀚蓝环境 | 3.6 | 2.8 | 30.0% | 8.2 | 7.4 | 11.2% | 0.0% |
| 环保 | 固废 | 伟明环保 | 3.7 | 2.6 | 44.9% | 8.7 | 7.5 | 17.0% | 2.4% |
| 环保 | 固废 | 高能环境 | 1.4 | 1.1 | 29.6% | 4.1 | 3.1 | 30.9% | 31.4% |
| 环保 | 水处理 | 威派格 | 0.5 | 0.4 | 37.1% | 0.8 | 0.7 | 5.6% | -26.4% |
| 环保 | 水处理 | 泰和科技 | 0.8 | 0.5 | 50.5% | 2.1 | 1.4 | 50.8% | 50.7% |
投资建议
- 电力板块：火电和水电均有望实现高增长，建议关注【华能国际】【华电国际】【华能水电】【国投电力】【长江电力】。
- 燃气板块：需求稳、气价低，建议关注【深圳燃气】【新奥股份】【新天然气】。
- 环保板块：环卫、固废和水处理均有改善，建议关注【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】【玉禾田】【瀚蓝环境】【伟明环保】【高能环境】【碧水源】【威派格】【泰和科技】。
风险提示
- 电力、燃气需求复苏不及预期
- 电价、气价超预期波动
- 煤价超预期上涨
- 环保行业支持政策落地不及预期
投资评级
| 行业评级 | 投资评级 | 上次评级 |
|---|---|---|
| 公用事业 | 强于大市（维持评级） | 强于大市 |
附录：相关报告
- 《公用事业-行业研究周报：国家管网公司建设进入新阶段》
- 《公用事业-行业研究周报：环保是内循环重要一环》
- 《公用事业-行业点评：生物质发电项目建设运行实施方案出台，行业面临重要变革》
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