20231212-西南证券-公用事业行业2024年投资策略_水核稳健投资_火电盈利趋稳_56页_3mb

报告摘要

火电板块：
- 2023年盈利改善，煤价回落带动火电扭亏为盈；
- 容量电价机制保障火电稳定盈利，ROE受煤电周期影响波动较大得到改善；
- 重点关注个股：华能国际、国电电力、皖能电力，均维持“买入”评级，归母净利润和EPS增长显著。
水电板块：
- 高股息、高分红、充裕现金流凸显防御价值，股息率长期高于10年期国债；
- 防御属性显著，2023年水电板块超额收益达193%，弱市中表现稳健；
- 重点关注个股：长江电力、川投能源，归母净利润和PE保持稳定增长，维持“买入”评级。
核电板块：
- 核电审批加速，2023年核准6台机组，2025年装机目标70GW；
- 高分红稳定性，2019-2022年分红比例超40%，超额收益显著；
- 重点关注个股：中国核电，维持“买入”评级，2023-2025年归母净利润分别为1008/1093/1214亿元。
天然气板块：
- 城燃企业盈利空间受上游涨价挤压，顺价机制逐步推进；
- 供需偏紧，2023年伊始全球气价下行，预计供暖季需求回升；
- 重点关注个股：九丰能源，维持“买入”评级，归母净利润和PE保持高位。
风光板块：
- 欧洲电网投资推动国内设备商出海，中国出口量持续增加；
- 消纳问题凸显，但新能源装机增速快，特高压建设和配储政策是重点；
- 重点关注个股：广宇发展，维持“买入”评级，归母净利润高速增长，PE估值逐步收窄。