20220522-东吴证券-汽车行业跟踪周报_5月前二周累计批发环比+29_看好自主崛起_13页_938kb

汽车行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周汽车行业整体表现良好，SW汽车板块上涨4.4%，跑赢大盘1.8个百分点。汽车板块估值整体上升，处于历史较高分位，但相比其他行业仍有一定低估空间。同时，5月前两周乘用车批发与零售销量环比显著增长，显示出市场回暖迹象。原材料价格小幅下降，部分原材料如玻璃、铝材价格略有上涨，但整体趋势向好。投资建议方面，分析师建议超配汽车板块，重点关注特斯拉产业链、新车周期向上的自主品牌及智能化产业链。

主要观点

1. 市场表现

• 涨跌幅：SW汽车上涨4.4%，排名申万一级行业第三，跑赢大盘。
• 板块表现：SW乘用车、SW汽车零部件、SW商用载货车、SW商用载客车、SW汽车服务均呈上升趋势。
• 个股表现：涨幅前五为中通客车（61.4%）、中马传动（32.9%）、福达股份（24.7%）、安凯客车（20.4%）、天成自控（19.5%）；跌幅前五为奥联电子（-8.1%）、双林股份（-6.2%）、登云股份（-4.9%）、新泉股份（-3.8%）、伯特利（-3.7%）。

2. 景气跟踪

• 销量：5月前二周乘用车批发销量环比增长29%，零售销量环比增长27%。
• 同比表现：批发销量同比-24%，零售销量同比-21%。
• 库存变化：4月乘用车企业库存增加2.3万辆，渠道库存减少11.5万辆，显示市场供需逐步恢复。

3. 原材料价格变化

• 总体趋势：乘用车原材料价格指数环比下降0.24%。
• 具体变化：玻璃、铝材、天胶价格指数分别环比上升0.09%、2.30%、2.72%，而塑料、钢材价格指数分别环比下降0.42%、0.63%。

关键信息

1. 估值分析

• SW乘用车：PE/PB分别处于历史93%/92%分位，环比上升3%/5%。
• SW零部件：PE/PB分别处于历史69%/33%分位，环比上升2%/3%。
• 横向比较：
  • 乘用车PE高于白色家电、低于白酒。
  • 乘用车PB低于白色家电和白酒。
  • 汽车零部件PE和PB均低于计算机、高于传媒。

2. 新车上市情况（2022年5月16日-21日）

• 共29款新车：包括SUV、三厢车、两厢车、跑车等。
• 代表性车型：
  • 新帝豪、博越、星途揽月、库斯途、捷豹F-TYPE、欧拉好猫、Modern in、奕炫、影豹、瑞虎8 PRO、无界PRO、传祺GS4、宝马1系、东风风神E70、瑞虎8、风光ix5、奔驰GLA、小鹏G3、缤瑞、长安CS35PLUS、捷达VS5、捷达VS7、零跑T03、奥迪A7L、逸动PLUS、奥迪Q4 e-tron、凌宝Uni、红旗H9。

3. 车企动态

• 比亚迪：腾势D9发布，宋PLUS DM-i 5G版正式上市。
• 特斯拉：上海工厂日产计划推迟，暂停接受亚洲及欧洲电动皮卡订单。
• 奇瑞：星途揽月、无界PRO上市，瑞虎8 PRO发布。
• 吉利：博越X智尚型、缤瑞COOL上市。
• 上汽通用五菱：首个自主EPS控制器下线。
• 一汽-大众：ID Buzz接受预定，2022ID.CROZZ车型调价。
• 其他车企：包括北汽、现代、丰田、奔驰、宝马、蔚来等均有重要动态发布。

4. 智能网联进展

• 技术合作：三星考虑提高芯片代工价格，速腾聚创与dSPACE合作开发激光雷达，麦格纳与黑莓合作开发高级驾驶辅助系统。
• 自动驾驶：Uber在加州启动自动驾驶送餐服务，Argo AI在迈阿密和奥斯汀进行全无人自动驾驶测试，特斯拉更新FSD Beta软件。

5. 上市公司公告

• 伯特利：收购浙江万达汽车方向机公司股权案通过反垄断审查。
• 文灿股份：与立中四通轻合金集团建立战略合作。
• 海马汽车：收到政府现金补助0.46亿元。
• 福田汽车：收到新能源汽车推广补贴9,074万元。

投资建议

• 整体建议：坚定看好汽车板块投资机会，建议超配。
• 理由：
  • 4月产销同比或为最差，但复工复产推动供给增加。
  • 或有刺激政策出台，加速需求恢复。
  • 综合基本面与估值，汽车板块目前处于低估状态。
• 配置主线：
  1. 特斯拉产业链：如拓普集团、旭升股份。
  2. 新车周期向上的自主品牌：优先关注比亚迪、长城汽车、理想汽车、小鹏汽车；其次关注广汽集团、长安汽车、吉利汽车、蔚来、上汽集团。
  3. 智能化产业链：如德赛西威、伯特利、华阳集团、经纬恒润、炬光科技。
  4. 其他优质零部件：如福耀玻璃、爱柯迪、华域汽车、中国汽研。

风险提示

1. 芯片短缺影响超预期：可能对生产端和下游销量产生不利影响。
2. 疫情控制低于预期：可能对整车厂生产、零部件及整车物流运输造成影响。