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汽车行业周报总结

核心内容

本报告为2021年5月30日发布的汽车行业周报，主要分析了当周及本月的市场表现、行业景气情况、重点关注事项以及投资建议等内容。

主要观点

1. 行业走势

• SW汽车板块：本周上涨2.0%，跑输大盘1.3个百分点。
• 细分板块表现：SW汽车零部件III上涨3.3%，SW商用载客车上涨1.9%，SW乘用车上涨0.5%，SW商用载货车和SW汽车销售分别下跌0.9%和0.3%。
• 行业排名：在申万一级28个行业中，汽车板块本周排名17名，年初至今排名24名，整体表现较弱。

2. 估值情况

• SW乘用车：PE（历史TTM）为25.86倍，PB（整体法，最新）为2.75倍，分别处于历史94%和97%分位。
• SW零部件：PE为22.79倍，PB为2.52倍，处于历史62%和51%分位。
• 横向比较：
  • 乘用车PE高于白色家电但低于白酒，PB低于白色家电和白酒。
  • 零部件PE低于传媒和计算机，PB也低于计算机和传媒。

3. 销量与库存

• 零售销量：5月17-23日日均零售销量为42,013辆，同比持平，环比下降18%。
• 批发销量：5月17-23日日均批发销量为46,144辆，同比下降5%，环比下降7%。
• 库存状况：4月企业库存为-0.1万辆，累计库存为-62万辆；渠道库存为-4.0万辆，累计库存为329万辆，渠道库存系数为1.7月。

4. 价格与折扣

• 整体折扣率：剔除新能源的乘用车整体折扣率为10.39%，环比4月下增加0.04个百分点。
• 重点车型折扣变化：
  • 长城汽车：坦克300无折扣，哈弗H6系列、哈弗大狗、哈弗初恋折扣率分别上升0.11%、0.02%、0.02%。
  • 新能源车型：欧拉黑猫、欧拉好猫折扣率分别上升0.04%、0.02%。
  • 吉利汽车：星瑞无折扣，博越、领克01折扣率分别上升0.02%、0.06%。
  • 折扣率增加的主要原因是多数车企在5月上旬提高了成交价。

5. 新车上市情况

• 5月24日-30日：共发布21款新车，其中SUV 9款，轿车12款。
• 主要车型：奥迪A6L、理想ONE、比亚迪e2、凯迪拉克CT5、丰田C-HR、捷豹XEL等。
• 价格区间：从8.98万元至98.48万元不等。

6. 重点关注

• 芯片短缺：影响仍在持续，MCU公司未新增停/减产，但新增三菱子公司PAJERO及印尼工厂、铃木日本工厂停产。
• 原材料价格上涨：以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料加权计算，乘用车总体原材料价格指数日均值环比4月全月均值上涨4.41%。

7. 投资建议

• 整车环节：
  • 传统车企：优选【长城汽车+吉利汽车】，因其坚定自我革命且执行力强。
  • 造车新势力：关注美股上市的【蔚来+理想+小鹏】。
  • ICT势力：关注【长安汽车+广汽集团+北汽蓝谷+小康股份】。
• 零部件环节：
  • 多品类硬件供应商：【拓普集团+华域汽车】。
  • 单品类黄金赛道供应商：【星宇股份+福耀玻璃】。
  • 借助智能化实现国产tier1崛起：【德赛西威+华阳集团】。
  • 检测业务龙头：【中国汽研】。

关键信息

• 行业趋势：智能电动车被视为未来5-10年的黄金赛道，电动化和智能化将重塑产业链格局。
• 市场表现：整体上涨，但跑输大盘，主要受智能电动车板块影响。
• 风险提示：智能驾驶发展不及预期、法律法规限制、中美贸易摩擦加剧。

结构清晰总结

市场表现

• SW汽车：本周上涨2.0%，跑输大盘1.3pct。
• 细分板块：
  • 零售：上涨，但环比下降。
  • 批发：多数下跌，环比下降。
• 行业排名：在申万一级28个行业中排名靠后。

估值分析

• 乘用车：PE和PB均处于高位。
• 零部件：PE和PB处于中等水平。
• 横向比较：
  • 乘用车PE高于白色家电但低于白酒，PB低于白色家电和白酒。
  • 零部件PE低于传媒和计算机，PB也低于计算机和传媒。

销量与库存

• 零售销量：同比持平，环比下降。
• 批发销量：同比-4%，环比-5%。
• 库存：企业与渠道库存均小幅降低。

价格与折扣

• 折扣率：整体小幅上升，部分车型保持无折扣。
• 主要影响因素：成交价上涨导致部分车型折扣率下降。

新车上市

• 数量：共21款新车，涵盖SUV、轿车、MPV等类型。
• 重点车型：奥迪A6L、理想ONE、比亚迪e2、凯迪拉克CT5、丰田C-HR、捷豹XEL等。

重点关注

• 芯片短缺：影响持续，部分工厂停产。
• 原材料价格上涨：主要原材料如玻璃、铝材、钢材等涨幅明显。

投资建议

• 整车企业：推荐传统车企【长城汽车+吉利汽车】、新势力【蔚来+理想+小鹏】、ICT势力【长安汽车+广汽集团+北汽蓝谷+小康股份】。
• 零部件企业：推荐多品类供应商【拓普集团+华域汽车】、单品类龙头【星宇股份+福耀玻璃】、智能化绑定企业【德赛西威+华阳集团】、检测业务龙头【中国汽研】。

风险提示

• 智能驾驶行业发展不及预期。
• 法律法规限制智能驾驶发展。
• 中美贸易摩擦加剧。

总结

本周汽车行业整体表现不佳，但部分细分板块有所上涨。乘用车和零部件板块估值处于历史较高水平，但横向比较仍低于部分行业。需求继续复苏，库存处于低位，但折扣率微幅增加。芯片短缺和原材料价格上涨仍是行业主要挑战。投资建议聚焦于智能电动车赛道，推荐传统车企、新势力和ICT势力中的优质企业，同时关注零部件领域的多品类和智能化相关企业。风险提示包括智能驾驶发展不及预期、法律法规限制和中美贸易摩擦加剧。