20231101-华创证券-大参林-603233.SH-2023年三季报点评_业绩稳健增长_加盟及分销业务增速亮眼_5页_652kb

大参林(603233) 2023年三季报点评总结

业绩亮点

• 2023年前三季度收入达17723亿元，同比增长1961%，单三季度收入5731亿元，同比增长1244%。
• 归母净利润为1174亿元，同比增长272%，单三季度净利润257亿元，同比增长229%。

地区分析

• 区域增长强劲：华南地区收入YOY +1269%，华中地区YOY +1365%，华东地区YOY +3092%，其余地区YOY +7091%，显示全国扩张带来显著增速。

业务与产品

• 加盟及分销业务快速增长，收入YOY +10936%，毛利率提升至11.51%，成为主要增长引擎。
• 中西成药收入YOY +2087%，非药品和中参药材收入也有显著增长。

战略与扩张

• 全国化战略推进：截至2023年9月底，门店总数12,993家，前三季度净增2,948家，覆盖19个省市。公司成为华南地区规模最大、国内排名前三的连锁药店。

投资建议

• 维持“推荐”评级，2023年目标价342元，基于2023-2025年净利润预测：1302亿元、1687亿元、2111亿元，同比增长257%、296%、251%。

风险因素

• 主要风险包括互联网电商冲击和个人医保账户趋严。