20231030-国金证券-大参林-603233.SH-三季度业绩稳健_加盟及分销业务高增长_4页_1mb

公司三季报及业务分析总结

关键财务业绩

• 2023前三季度业绩：
  • 收入17723亿元，同比激增1961%
  • 归母净利润1174亿元，同比飙升2720%
  • 单季Q3收入5731亿元（+1244%），归母净利润257亿元（+2290%）

门店经营情况

• 截至2023年9月底，拥有12993家门店（含3688家加盟店）
• 2023年1-9月净增门店2948家，其中新开1019家、收购427家、加盟1681家，关闭179家
• 零售业务收入增长1204%，占比86.41%
• 加盟及分销业务收入同比增长1093.6%

地区发展情况

• 华东、华南地区表现抢眼，增长率达3092%和1269%
• 华中、东北、华北及西南西北地区增速较高，市场扩张平衡

公司前景展望

• 预计2023-2025年归母净利润分别为1297亿、1589亿、1923亿元，年复合增长率25-21%
• EPS对应PE分别为21、17、14倍
• 维持“买入”评级

主要风险因素

• 外延并购不确定性增加
• 政策调整带来的处方外流风险
• 互联网带来的渠道冲击
• 收入地区集中度过高的风险

财务状况预测

• 到2025年，营业收入预计达36946亿元，净利润1923亿元
• 各项财务指标显示公司经营稳健，具备持续增长潜力