20210818-太平洋-顾家家居-603816.SH-顾家业绩快报点评_Q2延续高增长_渠道改革红利愈发明显_7页_1mb

顾家家居 (603816) 总结

核心内容

顾家家居发布了2021年中报业绩快报，显示公司上半年实现营收80.16亿元，同比增长64.89%，归母净利润7.72亿元，同比增长34.15%，扣非净利润6.66亿元，同比增长44.71%。其中，第二季度收入42.34亿元，同比增长64.49%，归母净利润3.87亿元，同比增长43.87%，扣非净利润3.48亿元，同比增长37.55%。公司整体业绩表现强劲，尤其在第二季度。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 营收增长：2021年上半年营收同比增长64.89%，Q2单季营收同比增长64.49%，显示出公司业务的持续高增长态势。
• 净利润增长：归母净利润同比增长34.15%，扣非净利润同比增长44.71%，盈利能力持续提升。

2. 渠道改革与产品融合

• 公司持续推进“1+N+X”渠道模式，加速大店和综合店布局，预计上半年新开店近700家。
• 渠道改革促进品类融合，增强内销能力，扩大市场份额。
• 大店模式提升引流效果，带动定制、功能、床垫等高潜品类增长。

3. 外销收入快速增长

• 美国地产景气度提升，海外需求回暖，外销收入同比增长近翻倍。
• 公司通过在越南、墨西哥建立海外生产基地，弱化贸易摩擦影响。
• 外销格局优化，推动收入增长。

4. 盈利能力改善

• 随着前期提价落地，内销毛利率环比改善。
• 外销业务在海运费高企背景下，盈利能力有望走出低谷。

5. 财务预测

• 预计2021-2023年EPS分别为2.68元、3.36元、4.08元，对应PE分别为26倍、21倍、17倍。
• 考虑行业景气度和公司成长路径，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：632/631百万股
• 总市值/流通：45,668/45,567百万元
• 12个月最高/最低：89.50元/59.10元

盈利预测与财务指标

营收分季度及同比增长

分地区营收及同比增长

利润及盈利能力指标

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 房地产景气程度低于预期；
• 渠道拓展不及预期。

证券分析师信息

• 陈天蛟

  • 电话：021-61376584
  • 邮箱：chentj@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517110002

• 庞盈盈

  • 电话：18801904361
  • 邮箱：pangyy@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190521050002

销售团队信息

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