20220225-东北证券-广汇能源-600256.SH-天然气煤炭高景气_绿色能源转型拐点将至_4页

广汇能源（600256）公司点评报告总结

核心内容概述

广汇能源是一家在中国乃至中亚地区拥有丰富气、煤、油资源的私营企业，业务覆盖液化天然气（LNG）、煤炭、甲醇、煤焦油等多个领域。公司于2022年1月5日发布了2021年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润49.0-50.5亿元，同比增长267%-278%，创下自上市以来的历史最佳业绩。2021年第四季度净利润预计为21.4-22.9亿元，同比增长241%-265%，环比第三季度增长58%-69%，刷新公司单季度业绩新高。

主要观点

业务布局与资源优势

• 广汇能源是国内唯一一家气、煤、油资源齐全的私营企业，拥有显著的资源优势。
• 2020年，天然气业务贡献了公司55%的营收，显示出其在能源结构中的重要地位。
• 公司通过加注站标杆站建设、非气增值、贸易及外采等业务，显著提升了终端盈利能力。
• 在建项目包括哈萨克斯坦斋桑油气田开发、启东LNG接收站扩建等，进一步拓展其业务版图。

绿色能源转型

• 公司积极顺应低碳绿能趋势，发布了《氢能产业链发展战略规划纲要(2022-2030)》，致力于转型为传统化石能源与绿色新型能源相结合的综合型能源企业。
• 计划在“十四五”期间建设21座加氢站、198套100 Nm³/h制氢装置，并新增700辆氢燃料重卡，推动氢能的“三个替代”。
• 公司设立全资子公司广汇碳科技公司，规划分批建设300万吨/年二氧化碳捕集、管输（CCUS）及驱油一体化项目，2022年12月前先建成10万吨/年CCUS示范项目装置。
• 在“碳中和，碳达峰”背景下，公司积极布局碳减排交易，具有较大的发展潜力。

财务表现

• 2021年前三季度营业收入达164.69亿元，同比增长65.66%；归母净利润27.60亿元，同比增长289.47%；扣非净利润27.44亿元，同比增长247.55%。
• 销售、管理及研发费用分别为2.16/2.95/1.00亿元，同比分别下降0.49%、2.99%和上升878.80%。
• 预测2021-2023年，公司营业收入分别为337.88/484.53/689.64亿元，归母净利润分别为50.50/64.56/88.94亿元，对应PE分别为9.23/7.22/5.24倍。

股票表现

• 2022年2月24日收盘价为7.10元，6个月目标价为9.23元。
• 12个月内股价区间为2.70~9.02元。
• 2021年1月至今，绝对收益为13%，相对收益为10%。

关键信息

业务增长

• 2021年前三季度营业收入同比增长65.66%，归母净利润同比增长289.47%，显示公司业务增长势头强劲。

财务预测

• 营业收入增长率分别为123.3%、43.4%、42.3%。
• 净利润增长率分别为277.9%、27.8%、37.8%。
• 毛利率和净利润率分别为30.5%和14.9%，显示出良好的盈利能力。

市场估值

• 市盈率（P/E）从2020年的14.19倍降至2023年的5.24倍，表明市场对公司未来盈利预期较为乐观。
• 市净率（P/B）从2020年的1.11倍升至2023年的1.26倍，显示公司资产价值的提升。

风险提示

• 疫情控制不及预期。
• 在建项目进程不及预期。
• 大宗商品价格大幅波动。
• 盈利预测与估值模型不及预期。

研究团队简介

• 赵丽明：北京科技大学材料学博士，现任东北证券钢铁行业首席分析师，拥有13年证券研究从业经验。
• 廖浩祥：上海交通大学硕士，湖南大学本科，曾就职中信证券，2021年加入东北证券，任低碳环保组组长。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%-15%。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%-15%。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

附表：财务与估值指标

股票数据

分析师声明

• 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。
• 报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响。

风险提示

• 疫情控制不及预期。
• 在建项目进程不及预期。
• 大宗商品价格大幅波动。
• 盈利预测与估值模型不及预期。