20221010-国信证券-广汇能源-600256.SH-能源业务持续强劲_海外天然气套利可期_5页_291kb

广汇能源（600256.SH）总结

核心内容

广汇能源（600256.SH）在2022年前三季度实现了显著业绩增长，公司发布业绩预增公告，预计前三季度营业收入为370.91-373.91亿元，同比增长125.22%-127.04%；归母净利润为83.61-84.61亿元，同比增长202.87%-206.49%。其中，第三季度营业收入环比增长32.26%-34.78%，归母净利润环比增长10.72%-14.15%。

主要观点

1. 业绩增长动力强劲

   • 天然气和煤炭板块的量价齐升是推动公司业绩增长的主要因素。
   • 天然气：预计7-9月销量同比增长36.68%，环比增长30.40%；前三季度销量同比增长23.38%，销售均价同比增长148.58%。
   • 煤炭：预计7-9月销量同比增长36.11%，环比增长27.16%；前三季度销量同比增长35.65%，销售均价同比增长50.55%。
   • 煤化工板块：尽管第三季度存在34天检修，但前三季度销量基本持平，预计Q4煤化工板块业绩将有所提升。

2. 海外天然气套利空间广阔

   • 在欧洲能源紧缺的背景下，亚太地区天然气价格上升，公司LNG海外贸易将受益。
   • 公司采用长协模式采购LNG，采购成本与布伦特油价和Henry Hub气价挂钩，相对稳定。
   • 销售价格则与亚太天然气指数JKM相关，因此公司有望在当前市场环境下实现显著套利收益。

3. 盈利预测与估值

   • 维持2022-2024年公司归母净利润预测为122/160/204亿元，对应EPS分别为1.85/2.44/3.11元/股。
   • 当前股价对应PE分别为6.6/5.0/4.0倍，维持“买入”评级。
   • 财务指标显示公司盈利能力持续提升，ROIC从6%增长至43%，ROE从8%增长至38%，毛利率和EBIT Margin也呈上升趋势。

关键信息

财务预测与估值表

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 海外天然气价格波动风险
• 油价波动风险
• 在建项目进度不达预期

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 分析师：杨林、刘子栋
• 联系方式：杨林（010-88005379，yanglin6@guosen.com.cn）；刘子栋（021-60933133，liuzidong@guosen.com.cn）

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投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现优于市场指数20%以上
  • 增持：股价表现优于市场指数10%-20%之间
  • 中性：股价表现介于市场指数±10%之间
  • 卖出：股价表现弱于市场指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 超配：行业指数表现优于市场指数10%以上
  • 中性：行业指数表现介于市场指数±10%之间
  • 低配：行业指数表现弱于市场指数10%以上

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