20220311-国信证券-广汇能源-600256.SH-产品量价齐升带动业绩大幅增长_绿色能源转型未来可期_6页_337kb
报告摘要
广汇能源（600256.SH）总结
核心内容概述
广汇能源（600256.SH）在2022年一季度实现业绩大幅增长，预计归母净利润为19.6亿元至20.6亿元，同比增长144%至157%。公司业绩增长主要受益于国际油气价格上涨以及国内煤炭供给管控带来的煤价提升。分析师维持“买入”评级，并上调了21-23年的盈利预测。
主要观点
1. 业绩增长驱动因素
- 油气价格上涨：全球地缘政治因素导致国际油气价格持续走高，带动公司上游能化品盈利水平提升。
- 煤炭价格提升：国内对煤炭供给的严格把控使煤价上涨，公司煤炭产品销售均价同比提升47%-164%。
- 产品销量增长：LNG、煤基油品等产品销量增长显著，其中启东LNG销量同比增长17%，煤基油品销量同比增长29%。
2. 项目扩张推动未来增长
- 马朗煤矿：规划产能为1500万吨，预计2023年建成投产，2024年达产，届时公司煤炭总产能将达到3500万吨。
- 启东LNG接收站：当前周转能力为300万吨，5#储罐预计2022年6月投产，使周转能力提升至500万吨，后续6#、7#储罐建设预计在24-25年完成，总周转能力有望达到1000万吨。
- 荒煤气制乙二醇项目：已进入试运行阶段，预计2022年二季度逐步投产，为公司新增利润来源。
3. 绿色能源转型战略
- CCUS项目：公司正在推进二氧化碳捕集、封存和驱油（CCUS）项目，以实现低碳转型。
- 氢能布局：规划建设537套1000Nm³/h电解水制氢装置、180台1000m³储氢罐、46座汽车加氢站，以及1565辆氢燃料重卡替代。
- 新能源发电：2022-2030年计划新增风间带光伏总装机规模625万kW（风电500万kW，光伏125万kW），其中“十四五”末新增320万kW（风电255万kW，光伏65万kW），“十五五”末新增305万kW（风电245万kW，光伏60万kW）。
关键信息
财务预测与估值
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 每股收益（EPS） | 0.24 | 0.20 | 0.73 | 1.35 | 1.54 |
| 每股净资产 | 2.35 | 2.49 | 2.85 | 3.53 | 4.30 |
| ROIC | 8% | 6% | 18% | 30% | 33% |
| ROE | 10% | 8% | 26% | 38% | 36% |
| 毛利率 | 32% | 28% | 34% | 44% | 44% |
| EBIT Margin | 23% | 20% | 27% | 36% | 35% |
| EBITDA Margin | 33% | 30% | 37% | 45% | 44% |
| 净利润增长率 | -8% | -16% | 270% | 85% | 14% |
| 资产负债率 | 67% | 69% | 67% | 62% | 57% |
| P/E | 31.1 | 36.9 | 10.0 | 5.4 | 4.7 |
| P/B | 3.1 | 2.9 | 2.6 | 2.1 | 1.7 |
| EV/EBITDA | 17.5 | 18.9 | 7.5 | 4.8 | 4.3 |
盈利预测
- 归母净利润：2021年49亿元，2022年91亿元，2023年104亿元
- EPS：2021年0.73元，2022年1.35元，2023年1.54元
投资建议
分析师认为，广汇能源在油气价格提升的背景下，盈利能力和增长潜力显著增强，上调盈利预测并维持“买入”评级。
风险提示
- 国际能源价格波动
- 煤炭价格下跌
- 在建项目进度不达预期
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